Samsung Electronics y SK Hynix representan aproximadamente el 30% del saldo total de créditos de margen del mercado bursátil local. Aproximadamente 7 billones de won en fondos de inversión apalancada se han concentrado en estos dos valores, lo que genera preocupación creciente sobre la expansión de la volatilidad del mercado derivada de fluctuaciones abruptas de precios.
Según la empresa de información financiera FnGuide, a partir del 12 de este mes, el saldo de crédito de margen de Samsung Electronics fue de 3,635.8 mil millones de won, mientras que el de SK Hynix alcanzó 3,331.1 mil millones de won. El saldo combinado de 6,966.9 mil millones de won representa el 27,2% del crédito de margen total del KOSPI y KOSDAQ (25,597.6 mil millones de won). Si se reduce el alcance al mercado KOSPI, representa el 36,5% del saldo total (19,093.5 mil millones de won).
En comparación con períodos anteriores, esta es una situación sin precedentes. La proporción que estos dos valores ocupaban en el crédito de margen total del mercado bursátil local fue del 3,39% en 2020, 4,39% en 2021, 4,36% en 2022 y 2,71% en 2023. En 2024 y el año anterior, los porcentajes fueron del 5,37% y 6,73%, respectivamente.
Sin embargo, a partir de finales del año anterior, la proporción ascendió a dos dígitos y en mayo de este año superó el 20%. El 12 de agosto pasado, alcanzó el pico del 33,6%. El promedio de proporción desde enero hasta el 12 de este mes llegó al 22,35%.
Este fenómeno de concentración se interpreta como un reflejo de las expectativas sobre un superciclo de semiconductores. El índice KOSPI registró una ganancia del 116,3% hasta alcanzar su máximo anual de 9,114.55 puntos el 22 de junio. Durante el mismo período, los precios de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix se dispararon un 194,8% y 348,4%, respectivamente.
Sin embargo, posteriormente, la preocupación sobre la rentabilidad de la cadena de valor de la inteligencia artificial y la liquidación de fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados de un solo valor coincidieron, provocando una caída abrupta en los precios de las acciones. Hasta el 13 del presente, el índice KOSPI ha caído un 42% desde su máximo, mientras que Samsung Electronics y SK Hynix han bajado un 41,7% y 58,3%, respectivamente.
El problema es que cuando los fondos de crédito de margen se concentran en valores de gran capitalización específicos, durante una fase de caída de precios puede generarse una presión de venta adicional por remates obligatorios. Especialmente, dado que estos dos valores tienen un peso significativo dentro del índice KOSPI, existe la posibilidad de que la volatilidad de valores individuales se propague al mercado en general.
El saldo de crédito de margen del mercado bursátil local recientemente ha bajado a la franja de 25 billones de won, alcanzando el nivel más bajo del año. Aunque la proporción de crédito de margen de estos dos valores ha disminuido respecto a agosto, sigue siendo significativamente superior al promedio histórico, por lo que continúa siendo identificada como un factor de riesgo.
En el mercado hay opiniones divergentes sobre la evaluación de la rentabilidad y el potencial de crecimiento de la industria de inteligencia artificial. Mientras que la incertidumbre en torno a Nvidia está presionando el sentimiento de inversión en el sector de semiconductores, también hay análisis que sugieren que las expectativas de crecimiento estructural de la industria de inteligencia artificial siguen siendo válidas.
Yoon Eul, investigador de Sangsangin Securities, diagnosticó que "la incertidumbre en toda la cadena de valor de inteligencia artificial es inevitable, ya que la estructura de apoyo de inversión y financiero que Nvidia ha proporcionado a las principales empresas de infraestructura de inteligencia artificial también está siendo sometida a reevaluación".
Por el contrario, Kang Jin-hyuk, investigador senior de Shinhan Investment & Securities, analizó que "el mercado está diferenciando entre la incertidumbre originada por Nvidia y el potencial de crecimiento de la industria de inteligencia artificial". Agregó que "con la creciente posibilidad de expansión de circuitos integrados específicos de aplicación (ASIC), continúan las expectativas sobre cambios estructurales en el mercado de semiconductores para inteligencia artificial".
Las autoridades financieras suspendieron temporalmente a partir del 9 del presente hasta el 31 de enero del próximo año la obligación para las casas de bolsa de mantener un índice de garantía de préstamo de margen del 140% o superior. Se trata de una medida para prevenir la liquidación de remates obligatorios en cascada derivada de caídas abruptas de precios de acciones.
Sin embargo, la Comisión de Servicios Financieros celebró una reunión con nueve operadores de servicios de inversión integrados el 12 del presente, e instó al refuerzo de la gestión de riesgos, incluyendo la gestión de límites de crédito de margen por valor y por deudor, para asegurar que esta medida no conduzca a una expansión del apalancamiento de inversión.
Un funcionario del sector de valores comentó: "En la situación actual donde los fondos de crédito de margen se concentran en Samsung Electronics y SK Hynix, si la volatilidad de precios se expande, puede generarse una presión de caída adicional derivada de remates obligatorios. Dado que estos dos valores tienen un peso significativo en el mercado bursátil local, es necesario estar alerta ante la posibilidad de que el fenómeno de concentración de crédito de margen se convierta en un factor de incertidumbre para el mercado en general".
* Este artículo ha sido traducido por IA.