Las previsiones de beneficio operativo anual de Samsung Electronics y SK Hynix caen 21 billones de won en tres meses
El auge de los semiconductores contrasta con la presión cambiaria que reduce el optimismo de los inversores extranjeros
El sector de semiconductores mantiene su auge, pero la fortaleza del won está generando presión sobre las expectativas de mejora de resultados de las empresas exportadoras. Con la caída del tipo de cambio won-dólar, el valor en won de los ingresos por exportaciones en dólares se está reduciendo, lo que repercute en las proyecciones de ganancias de las corporaciones. Las previsiones de beneficio operativo de los principales exportadores están bajando, convirtiéndose en un factor de presión para los precios de las acciones.
Según datos de FnGuide, empresa de información financiera, el consenso de beneficio operativo anual combinado de Samsung Electronics y SK Hynix cayó de 655,7 billones de won en julio a 634,2 billones de won este mes, representando una disminución de 21,5 billones de won, es decir, un 3,28%. Aunque persisten las expectativas de mejora de resultados derivadas del auge de los semiconductores, las proyecciones de ganancias de las empresas se han revisado a la baja.
Tendencias similares se observan en otros sectores exportadores importantes. En las previsiones de beneficio operativo anual de este año, el equipo de transporte y componentes se ajustó a la baja un 3,40% en los últimos tres meses, mientras que el sector eléctrico y electrónico registró una caída del 3,26%. También se observaron reducciones en las expectativas del sector de servicios informáticos (-3,84%) y entretenimiento y cultura (-2,24%). Estos ajustes a la baja en las proyecciones reflejan no solo el impacto cambiario, sino también cambios en las condiciones de negocio.
Las variaciones del tipo de cambio están actuando como factor determinante en los cambios de las proyecciones de ganancias corporativas. Goldman Sachs redujo el 7 de octubre la previsión de beneficio operativo de Samsung Electronics para el tercer trimestre de este año de 112 billones de won a 106 billones de won, una disminución de aproximadamente el 5%. Este ajuste refleja que el tipo de cambio promedio en el tercer trimestre fue de 1.418 won, inferior a los 1.460 won originalmente proyectados. A pesar de que el sector de semiconductores muestra un desempeño favorable, la rentabilidad real en términos de won podría ser menor debido a las fluctuaciones cambiarias.
SK Hynix calculó su sensibilidad al tipo de cambio en su informe semestral de este año, asumiendo que el volumen de activos y pasivos en divisas se mantendría desde finales de junio. Según el análisis, si el tipo de cambio won-dólar cayera un 10%, la ganancia neta antes de impuestos sobre la renta corporativa disminuiría aproximadamente 4,75 billones de won.
El mercado considera que la combinación de fortaleza del won y presiones de costos se ha reflejado en los precios de las acciones, con preocupaciones de que los resultados del tercer trimestre podrían ser más débiles de lo previsto inicialmente. En particular, la diferencia en el tipo de cambio entre el momento de compra de materias primas y el de venta de productos amplifica la presión sobre la rentabilidad. Las materias primas adquiridas durante períodos cuando el won era más débil se convierten en ventas de productos durante una fase de fortaleza del won, lo que reduce el valor de las ventas en won en relación con los costos en won.
La razón por la cual la fortaleza del won genera presión sobre la rentabilidad de las empresas exportadoras radica en la disminución del valor en won de los ingresos por exportaciones en dólares. Por ejemplo, si una empresa exporta 100 millones de dólares y el tipo de cambio es de 1.400 won, sus ventas en won serían de 140.000 millones de won; pero si el tipo de cambio cae a 1.330 won, las ventas se reducirían a 133.000 millones de won. Aunque se venda el mismo volumen al mismo precio en dólares, el valor de las ventas en won disminuye en 7.000 millones de won.
Si la proporción de costos en won es considerable, como gastos de personal y costos de operación de instalaciones domésticas, la presión derivada de la caída del tipo de cambio se magnifica aún más. Cuando las ventas de exportación en términos de dólares se mantienen pero solo las ventas en won disminuyen, existe el riesgo de una reducción en el margen de ganancia. Por el contrario, las empresas con una alta proporción de pagos en dólares por materias primas importadas e instalaciones en el extranjero se benefician del efecto de reducción de costos derivado de la fortaleza del won. Los cambios reales en la rentabilidad varían según la proporción de producción en el extranjero, si existe cobertura cambiaria y la estructura de los contratos de exportación.
Aunque es difícil evaluar los resultados basándose únicamente en la presión derivada de la fortaleza del won, los inversores extranjeros parecen evaluar que los resultados no cumplirán con las expectativas del mercado. El Banco de Corea explicó recientemente que las exportaciones de semiconductores están aumentando tanto en precio como en volumen. El aumento de precios de semiconductores a nivel global y la expansión del volumen de exportaciones podrían contrarrestar el efecto de reducción de ventas derivado de la caída del tipo de cambio.
Los analistas del mercado señalan que la desaceleración de las proyecciones de ganancias corporativas debido a la fortaleza del won, la incertidumbre en la oferta y demanda, y la incertidumbre externa están teniendo un impacto combinado en el mercado de valores. Yang Il-woo, analista de Samsung Securities, expresó: "En una situación donde el impulso de ajuste al alza de las proyecciones de ganancias corporativas podría debilitarse debido a la fortaleza del won y la debilidad de los precios de semiconductores, podrían surgir preocupaciones sobre los vacíos de oferta y demanda tras la conclusión de la recompra de acciones de empresas importantes. La preocupación del mercado sobre la desaceleración del impulso de las proyecciones de ganancias corporativas y los vacíos de oferta y demanda podría constituir una reacción excesiva".
* Este artículo ha sido traducido por IA.