El tipo de cambio yen-dólar sube de 155 a 159 yenes; la venta especulativa neta de yenes cae un 70%
Las ganancias del extranjero se reinvierten localmente; salida de 18,49 billones de yenes en la balanza financiera del primer semestre
![Sanae Takaichi, Primera Ministra de Japón [Foto: Reuters/Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/11/20260811141419392807.jpg)
En apenas una semana, más de la mitad de los efectos de la intervención coordinada en el tipo de cambio entre Estados Unidos y Japón se han disipado. El tipo de cambio yen-dólar, que había caído a 155 yenes por dólar inmediatamente después de la intervención, ha vuelto a subir a 159 yenes, amenazando nuevamente los 160 yenes. Aunque la posición neta de venta especulativa de yen se ha reducido significativamente, la debilidad del yen continúa debido a que las ganancias de empresas japonesas en el extranjero no regresan suavemente al país y persiste la demanda de dólares para importaciones de petróleo crudo.
En la sesión matutina del 11 de agosto en el mercado de divisas de Tokio, el tipo de cambio yen-dólar se negociaba alrededor de 159,16 a 159,18 yenes por dólar. El 10 de agosto, en el mercado de divisas de Nueva York, el tipo de cambio también había alcanzado en algún momento los 159 yenes, registrando el nivel más bajo para el yen desde la intervención coordinada de finales de julio.
Inmediatamente antes de la intervención, el 30 de julio, el tipo de cambio yen-dólar estaba en torno a los 162,80 yenes por dólar. El 3 de agosto, descendió temporalmente a alrededor de 155,20 yenes, una caída de 7,60 yenes en solo cuatro días. Sin embargo, en los cinco días de negociación siguientes, el tipo de cambio recuperó más de la mitad de esta caída. Desde una perspectiva técnica, el tipo de cambio se encuentra actualmente en lo que se conoce como el nivel de retroceso del 50%, un punto de inflexión clave que determinará la dirección futura. Si se sobrepasa este nivel, el mercado centrará su atención en si se revertirá completamente la caída posterior a la intervención.
Los gráficos también revelan los límites de la intervención. El promedio móvil de 200 días, que refleja la tendencia a mediano y largo plazo basada en los precios de cierre de los últimos 200 días de negociación, se utiliza en el mercado como referencia para compras y ventas de cierre de posiciones. En esta ocasión, esta línea se ha convertido en una barrera contra el fortalecimiento del yen. El tipo de cambio yen-dólar cayó por debajo de la línea de 200 días inmediatamente después de la intervención, pero no se estabilizó en ese nivel y volvió a subir. El Nikkei señaló el 11 de agosto que la intervención no ha cambiado la tendencia fundamental de debilidad del yen. Christopher Rupkey, economista jefe de FWDBONDS en Estados Unidos, afirmó que, dado que el mercado de divisas se ha expandido y los volúmenes de negociación han aumentado, "la intervención en el tipo de cambio por sí sola es insuficiente para cambiar la dirección del tipo de cambio".
Por supuesto, la intervención no ha sido completamente inefectiva. Según la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos (CFTC), la posición neta de venta de yen en el sector no comercial, que incluye fondos de cobertura y otros especuladores, se redujo un 70% en una semana, alcanzando 45.473 contratos al 4 de agosto. Esta es la mayor disminución semanal en la historia. Mark Chandler, estratega de mercado jefe de Bankbank Capital Markets de Estados Unidos, evaluó que "la intervención logró obligar a los especuladores a cerrar sus posiciones de venta de yen". Sin embargo, el yen volvió a debilitarse. El Nikkei considera que la demanda de dólares de las empresas importadoras japonesas y otros actores de mercado real es profunda y persistente.
La balanza de pagos internacional de Japón revela una estructura en la que el superávit en cuenta corriente no se traduce en compras de yen. Según las estadísticas de balanza de pagos anunciadas por el Ministerio de Finanzas japonés el 10 de agosto, el saldo en cuenta corriente del primer semestre de 2026 fue de 17,43 billones de yenes (aproximadamente 154,81 billones de wones surcoreanos), un superávit que aumentó un 22,5% respecto al mismo período del año anterior, alcanzando el máximo histórico para un primer semestre. La balanza comercial también registró un superávit de 741,1 mil millones de yenes, impulsada por el aumento en las exportaciones de automóviles a Estados Unidos y de componentes electrónicos como semiconductores hacia Asia. Este es el primer superávit del primer semestre en cinco años desde 2021.
Normalmente, un superávit en cuenta corriente genera demanda de conversión de divisas extranjeras a yen, actuando como factor de fortalecimiento del yen. Sin embargo, el tipo de cambio promedio yen-dólar en el primer semestre fue de 158,24 yenes por dólar, superior a los 148,54 yenes del mismo período del año anterior, una apreciación de aproximadamente 10 yenes. El valor del yen ha disminuido mientras se acumulaba el superávit.
Lo que más sustentó el superávit en cuenta corriente fue la balanza de renta primaria, que refleja dividendos e intereses que las empresas japonesas reciben de sus filiales en el extranjero. El tamaño del superávit fue de 20,49 billones de yenes, el máximo histórico para un primer semestre. El problema es que una parte sustancial de estas ganancias no regresa a Japón. De los 15,91 billones de yenes de inversión extranjera directa en el primer semestre, más del 40%, equivalente a 6,51 billones de yenes, fueron ganancias reinvertidas dejadas en filiales en el extranjero. Shotaro Gugo, investigador principal del Instituto de Estudios de Moneda Internacional, diagnosticó que "la demanda de compra de yen no se genera en la magnitud del superávit en cuenta corriente debido a que existen ganancias reinvertidas que permanecen en el extranjero".
Por el contrario, la inversión extranjera directa en Japón fue de 4,26 billones de yenes, sin alcanzar el 30% del volumen de inversión extranjera directa japonesa. Incluyendo inversiones en valores, 18,49 billones de yenes en fondos salieron de Japón hacia el extranjero a través de la balanza financiera en el primer semestre. Normalmente, cuando el yen se debilita, la inversión doméstica aumenta en comparación con la inversión en el extranjero, y la demanda de compra de yen que surge en este proceso actúa como una fuerza que mitiga la debilidad del yen. Sin embargo, la tasa de crecimiento potencial de Japón se sitúa en la mitad de los años cero por ciento, y hay escasez de mano de obra. Koya Miyamae, economista senior de SMBC Nikko Securities, opinó que "las restricciones de oferta doméstica, como la escasez de mano de obra, impiden el ajuste a través del tipo de cambio".
El aumento reciente del precio del petróleo también está aumentando la presión hacia la debilidad del yen. Grupos armados pro-Irán en Yemen han atacado instalaciones de refinería saudí con drones, aumentando la incertidumbre en torno al transporte de energía. El 10 de agosto, el precio de los futuros de crudo West Texas Intermediate (WTI) de Estados Unidos alcanzó temporalmente los 82 dólares por barril. Japón, con alta dependencia de importaciones de recursos, tiende a experimentar una caída en el valor del yen cuando los precios del petróleo suben, ya que aumenta la demanda de dólares de las empresas importadoras. De hecho, el saldo en cuenta corriente de junio registró un déficit de 92,3 mil millones de yenes, registrando números negativos por primera vez en 17 meses. El volumen de importaciones aumentó un 24,3% respecto al mes homólogo del año anterior debido al aumento de costos de adquisición derivado de la turbulencia en Oriente Medio, y el precio de importación del crudo en términos de yen alcanzó 117.684 yenes por kilolitro, un aumento del 84,7% que marcó el máximo desde 1979.
Ganancias de inversión atrapadas en el extranjero, una inversión en Japón que apenas crece, y además la carga de importación de petróleo. Las razones para vender yen están diseminadas en todo el mercado. Aunque la intervención puede ganar algunos días, es difícil invertir esta tendencia. Por esta razón, la conciencia de que se necesitan medidas de política financiera más allá de la intervención también se está generalizando. Estados Unidos, que excepcionalmente participó junto con compras de yen a finales de julio, también está apoyando públicamente medidas de política financiera para corregir la subvaluación del yen. La Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, escribió en X (anteriormente Twitter) que "apoyamos firmemente medidas financieras para corregir la significativa subvaluación del yen".
Para evitar la fijación de la debilidad del yen, dentro del Banco de Japón (BOJ) también está aumentando el debate sobre un aumento de tasas más temprano. En los puntos de vista principales de la reunión de política financiera de julio, divulgados el 10 de agosto, varios miembros de la junta directiva expresaron opiniones favorables a un aumento más temprano. Un miembro mencionó que la velocidad del aumento de tasas podría ser más rápida de lo esperado por el mercado. Según Dotan Research, una firma de análisis de tasas a corto plazo, la probabilidad de un aumento de tasas en septiembre reflejada en el mercado de swaps de tasas ha subido al 67%.
Kazuo Momma, economista ejecutivo de Mizuho Research Institute y antiguo director del Banco de Japón, afirmó que "al gobierno le ha resultado más difícil desaconsejar un aumento de tasas del Banco de Japón". La razón es que el gobierno de Sanae Takaichi, que da importancia a las relaciones entre Estados Unidos y Japón, no puede pasar por alto fácilmente el deseo de estabilidad del yen de Estados Unidos. El mercado ya está comenzando a reflejar un escenario en el que la tasa de política directiva actual del 1,0% alcanzará el 1,5% entre el próximo invierno y la primavera de 2027.
Sin embargo, esta semana presenta una variable. Aunque ha surgido la opinión de que la intervención por sí sola es insuficiente para cambiar la tendencia de debilidad del yen, el período de vacaciones de Obon de Japón, similar al festival de Chuseok en Corea, comienza el 13 de agosto, y Estados Unidos también se encuentra en la temporada de vacaciones de verano, lo que reducirá los volúmenes de negociación. Este es un período en el que el tipo de cambio tiende a moverse dramáticamente, y pequeños volúmenes pueden afectar significativamente el precio. Si el tipo de cambio supera los 160 yenes por dólar, la posibilidad de una intervención adicional de las autoridades aumentaría considerablemente, un aspecto que merece seguimiento.
* Este artículo ha sido traducido por IA.