El BOJ cauto sobre el arraigo de 2%: sube tasas para contener alza de precios
Gobierno japonés pospone declaración ante inflación: recortes fiscales y subsidios desacoplan de subida de tasas
![Kazuo Ueda, gobernador del Banco de Japón (BOJ) [Foto: Reuters y Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/11/09/20261109102719949356.jpg)
El 4 de abril de 2013, en la sala de prensa del Banco de Japón (BOJ) en Tokio, aparició un panel que destacaba en rojo el número "2" acompañado de las palabras "2 años, 2 veces, 2%". Haruhiko Kuroda, entonces gobernador del banco central, acababa de concluir su primera reunión de decisión de política monetaria tras asumir el cargo y explicó la nueva política con esas tres cifras. El plan consistía en duplicar la cantidad de dinero que suministraría el Banco de Japón e, en aproximadamente dos años, alcanzar una tasa de inflación de precios al consumidor del 2%. Kuroda expresó confianza señalando que se trataba de una "flexibilización monetaria completamente distinta en cantidad y calidad a todo lo anterior". Así comenzó la conocida "flexibilización de dimensión diferente", mediante la cual el Banco de Japón compraría masivamente bonos del gobierno para inyectar dinero en la economía.
Trece años después, el 30 de octubre pasado, Kazuo Ueda, gobernador actual del Banco de Japón, anunció que la "tasa de inflación básica de precios", excluyendo fluctuaciones temporales, había alcanzado un nivel que se corresponde ampliamente con el objetivo del 2%. El objetivo que se tenía previsto alcanzar en dos años se había aproximado después de 13 años. Sin embargo, surge una pregunta natural: ¿por qué el Banco de Japón quería elevar los precios en primer lugar? En Corea del Sur se preocupan por que los precios suban, pero no se esfuerzan deliberadamente por aumentarlos. ¿Acaso no sería mejor que los precios no subieran?
Existe una escena que refleja cómo era Japón. En abril de 2016, el presidente y aproximadamente 100 empleados de Akagi Dairy, la compañía que produce "Garigari-kun", el helado nacional japonés, aparecieron juntos en un anuncio televisivo y se inclinaron en señal de disculpa. El motivo: haber elevado el precio de Garigari-kun después de 25 años, pasando de 60 yenes (aproximadamente 630 pesos coreanos en ese momento) a 70 yenes (cerca de 735 pesos). El hecho de disculparse por un aumento de apenas 10 yenes, equivalente a unos 100 pesos coreanos, evidencia que en Japón los precios simplemente no subían.
Japón experimentó durante casi 30 años, desde finales de los años noventa, una época en la que los precios apenas subían, e incluso llegó a sufrir "deflación", una situación en la que los precios caen persistentemente durante una contracción económica. Las empresas, al encontrar dificultades para elevar precios, también eran reacias a aumentar los salarios de sus empleados. Las familias, cuyos ingresos se estancaban, encontraban difícil abrir sus carteras. Con el gasto del consumidor frenado, las empresas nuevamente no podían subir precios. El objetivo del 2% que estableció el Banco de Japón buscaba romper este círculo vicioso. La lógica era que si los precios subían gradualmente y de forma constante, las empresas podrían elevar sus precios para obtener ganancias y, en consecuencia, podrían aumentar los salarios de sus empleados.
Sin embargo, el círculo vicioso no se rompió fácilmente. Aunque los precios parecieron subir en algún momento, la tendencia alcista se revirtió cuando, en 2014, el aumento del impuesto al consumo contrajo el gasto y los precios del petróleo internacionales cayeron. El gobernador Ueda también reconoció que la flexibilización de dimensión diferente "tuvo cierto efecto", pero admitió que no produjo un "efecto fuerte" suficiente para alcanzar el 2% en dos años.
Lo que realmente impulsó los precios al alza fue un choque externo. Después del covid-19, cuando la economía volvió a funcionar, y especialmente tras la invasión rusa de Ucrania en 2022, los precios del petróleo se dispararon y la tasa de inflación superó el 2%. Con escasez de mano de obra, las empresas elevaron los salarios, y las tasas de aumento salarial en las negociaciones laborales de primavera registraron tres años consecutivos en el rango del 5%.
Finalmente, la tan anhelada inflación había llegado. Tsutomu Watanabe, profesor emérito de la Universidad de Tokio, evaluó que el hecho de que Kuroda, el anterior gobernador del BOJ, estableciera el objetivo del 2% en sí mismo tenía significado. La cifra del 2% se arraigó en la sociedad, de modo que Rengo, la mayor confederación sindical de Japón, comenzó a establecer sus objetivos de aumento salarial tomando como referencia la meta de inflación del Banco de Japón.
Con el objetivo ahora a la vista después de 13 años, parecería momento de celebrar. Sin embargo, el ambiente en el Banco de Japón es diferente. El gobernador Ueda señaló en su conferencia de prensa del 30 de octubre que aún no era momento de declarar la victoria. Tocar el 2% una sola vez es diferente a que el 2% se mantenga de forma sostenida.
El Banco de Japón, que anteriormente se angustiaba por que los precios no subieran, ahora se preocupa por que los precios suban demasiado rápido y superen la meta del 2%. De hecho, después de terminar la flexibilización de dimensión diferente en marzo de 2024, ha elevado las tasas aproximadamente cada seis meses, y en septiembre pasado la tasa de política se situó en un 1,25% anual. Lo que antes era un banco central que inyectaba dinero para elevar los precios ahora sube las tasas para contenerlos.
La declaración oficial sobre la salida de la deflación no corresponde al Banco de Japón, sino al gobierno. La definición del gobierno difiere ligeramente de la del banco central. El gobierno japonés define la salida de la deflación como "escapar de una situación de caída persistente de precios con la perspectiva de que no se regresará a esa situación". En otras palabras, se trata menos de si los precios están subiendo ahora y más de si la probabilidad de que vuelvan a caer se ha reducido lo suficiente.
Para hacer esta evaluación, el gobierno monitorea principalmente cuatro indicadores: el índice de precios al consumidor, el deflactor del PIB, la brecha del PIB (que muestra si la demanda supera o queda por debajo de la capacidad de oferta) y el costo laboral unitario (que refleja el costo de mano de obra por unidad de producción). Los cuatro indicadores actualmente son positivos. Sin embargo, Minoru Kihachi, ministro de Política Económica y Fiscal, se echó atrás el 30 de octubre pasado al declarar que "es necesario observar atentamente si la brecha del PIB seguirá siendo positiva en el futuro".
No obstante, según reportes del Nikkei, un funcionario de la Oficina del Gabinete señaló que, basándose únicamente en los indicadores, el gobierno podría declarar la salida de la deflación en cualquier momento. A pesar de esto, el gobierno pospone la declaración debido a la opinión pública. La pregunta "¿acaso no sería mejor que los precios no subieran?" es urgente para las familias japonesas que van de compras hoy en día.
La tasa de inflación del 2% fue un objetivo largamente perseguido tanto por el gobierno como por el Banco de Japón. Sin embargo, aunque los salarios han subido en los hogares, no lo han hecho al mismo ritmo que la inflación, lo que significa que hay menos artículos que se pueden comprar con la misma cantidad de dinero. En esta situación, si el gobierno declara "la deflación ha terminado", podría parecer ante los ojos del público que está celebrando la subida de precios como un logro. El gobierno japonés también consideró una declaración de salida de la deflación en 2024, pero la idea fue abandonada ante la preocupación de que "si los ciudadanos sufren por los precios altos, declarar la salida solo acumulará descontento".
Por ello, en este momento la atención del gobierno japonés se centra más en ayudar a las familias cansadas por la inflación que en declarar la salida de la deflación. En el parlamento se está analizando un proyecto de ley para reducir el impuesto al consumo, y el gobierno acaba de decidir proporcionar subsidios para las facturas de electricidad y gas durante el invierno. Durante la era de la deflación, el gobierno y el Banco de Japón trabajaban juntos expandiendo el dinero para lograr el mismo objetivo de elevar los precios. Ahora, el gobierno busca reducir los impuestos y aranceles que pagan las familias, mientras que el Banco de Japón sube las tasas para evitar que los precios suban más en el futuro.
Los recortes fiscales y los subsidios alivian la carga del costo de vida, pero también dejan dinero en manos de las familias para gastar en otros lugares. En esa medida, pueden debilitar el efecto de la política del Banco de Japón de subir tasas para contener la inflación futura. Ryutaro Kono, economista jefe de BNP Paribas Securities, señaló que "en una situación lejana de la consolidación fiscal, la política monetaria por sí sola no puede contener el aumento de precios".
Trece años atrás, el gobernador Kuroda presentó un panel con un prominente "2" en rojo para prometer elevar la tasa de inflación al 2%. Para un país donde los precios no habían subido durante largo tiempo, esa promesa era una señal de que reactivaría una economía estancada. Y 13 años después, el Banco de Japón finalmente evaluó que se había acercado a ese objetivo. Sin embargo, es difícil presentar ese resultado como un "logro" ante ciudadanos que suspiran mientras cargan sus bolsas de compra. Esta es la razón por la cual el gobierno japonés no se atreve a pronunciar las palabras "salida de la deflación".
* Este artículo ha sido traducido por IA.