① ¿Se materializarán las regulaciones de centros de datos de IA? Cambio de gobernadores en ubicaciones estratégicas genera preocupación por retrasos en inversiones
② ¿Ha alcanzado su pico el rally de IA? Liquidación de posiciones de fondos de cobertura genera incertidumbre en la oferta y demanda
③ ¿Se concretará la desaceleración de inversiones en IA? Semicondoctores a prueba de demanda y resultados
④ ¿Cuándo se estabilizará la volatilidad del mercado bursátil? Atención en flujos de inversión extranjera y liquidación de apalancamiento
Las elecciones intermedias estadounidenses han introducido nuevas variables en el auge de las inversiones en inteligencia artificial (IA). Las preocupaciones por un posible endurecimiento de las regulaciones de autorización de centros de datos se han traducido en riesgos de retrasos en las inversiones en infraestructura de los grandes tecnólogos, mientras que las acciones relacionadas con IA, que habían estado sobrecalentadas, experimentan un flujo de salida de capital significativo. Con la incertidumbre política y la liquidación de posiciones de inversión confluyendo, los mercados bursátiles nacionales también han experimentado caídas abruptas. En este contexto, el mercado está evaluando el impacto del "voto azul" en la trayectoria de crecimiento de la industria de IA y la demanda de semiconductores.
① ¿Se materializarán las regulaciones de centros de datos de IA? Cambio de gobernadores en ubicaciones estratégicas genera preocupación por retrasos en inversiones
Según información del sector de inversiones financieras del 8 de noviembre, la primera variable es la regulación de autorizaciones de centros de datos de IA. El mercado presta especial atención al hecho de que, con la expansión mayor de lo esperado de regiones ganadas por los demócratas, también han cambiado los responsables de la toma de decisiones políticas en las ubicaciones clave de centros de datos. Lee Jae-won, analista de Yoanta Securities, afirmó: "el cambio no se limita al poder legislativo, sino que también incluye a los responsables de la toma de decisiones políticas en las ubicaciones estratégicas de centros de datos".
Txas es especialmente un punto estratégico clave que representa aproximadamente el 30% de la capacidad de nueva expansión prevista para centros de datos estadounidenses en 2028. Si bien el gobernador republicano anterior también suspendió la revisión de conexión de la red eléctrica y la autorización ambiental, la gobernadora electa demócrata ha indicado que mantendrá una moratoria hasta que se adopten leyes para proteger las tarifas eléctricas residenciales y la conservación del agua. En Georgia y Ohio, donde también hubo cambios de gobernadores, existe una creciente preocupación de que el entorno regulatorio en los centros de datos clave pueda cambiar.
Sin embargo, el cambio de gobernadores no necesariamente conducirá a la suspensión inmediata de la construcción de centros de datos. El analista señaló: "aunque la victoria demócrata más amplia de lo esperado puede justificar una reevaluación del riesgo de ejecución de inversiones, difícilmente justificaría una venta de pánico que asuma la cancelación total de la inversión en IA". Esto se debe a que el impacto difiere entre proyectos con autorizaciones existentes y aquellos que requieren nuevas aprobaciones, y también se necesita coordinación para futuras legislaciones regulatorias. Especialmente, muchos de los centros de datos programados para el próximo año ya se encuentran en fase de construcción.
② ¿Ha alcanzado su pico el rally de IA? Liquidación de posiciones de fondos de cobertura genera incertidumbre en la oferta y demanda
La segunda variable es la reducción de posiciones de los fondos de cobertura que han liderado el rally de IA. Con la salida de capital invertido concentrado en acciones relacionadas con IA, la presión de venta en el mercado también está aumentando. The Wall Street Journal informó a través de reportes de clientes publicados por Morgan Stanley que la reducción activa de posiciones de fondos de cobertura de selección de valores el mes pasado alcanzó los niveles más altos en más de una década. Estos fondos han reducido su exposición al riesgo en el mercado de valores en aproximadamente un 9% desde junio.
En un reporte entregado por Goldman Sachs a sus clientes, también se identificó que los fondos de cobertura con inversiones concentradas en el sector de tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) registraron pérdidas superiores al 4% en un solo día (el 5 de noviembre). Estos fondos obtuvieron rendimientos de hasta el 24% desde el inicio del año hasta antes de que las ventas de acciones relacionadas con IA se intensificaran en verano, pero recientemente han revertido prácticamente todos sus ganancias acumuladas del año.
Seo Sang-young, director de Mirae Asset Securities, comentó: "la evaluación es que la caída se amplificó por la exposición concentrada de los fondos de cobertura a acciones relacionadas con IA, las pérdidas, la presión de reducción de apalancamiento indicada por Goldman Sachs, combinado con la venta de opciones. En definitiva, los aspectos clave del mercado futuro son si la venta agresiva de inversores extranjeros se modera, cuánto se retrasa la ejecución real de inversiones en IA, y si se resuelven las preocupaciones excesivamente reflejadas en los precios".
③ ¿Se concretará la desaceleración de inversiones en IA? Semiconductores a prueba de demanda y resultados
Los expertos del mercado están interpretando este impacto no como la desaparición de la demanda de IA a largo plazo, sino como un cambio en la dirección del ciclo y un proceso de ajuste de la velocidad de inversión.
Aunque se ha destacado la preocupación por un endurecimiento de las regulaciones de centros de datos y posibles suspensiones de construcción a nivel local, la tendencia general de aumento de inversiones en infraestructura a mediano y largo plazo de los grandes tecnólogos se mantiene, por lo que es probable que resulte en retrasos y aumentos de costos en lugar de una suspensión completa de proyectos.
Particularmente, con la caída abrupta del índice KOSPI, la relación precio-valor contable (PBR) de las empresas semiconductoras coreanas a 12 meses adelantado se ha acercado o ha caído por debajo del nivel de 1x, lo que proporciona soporte a la baja desde una perspectiva de valuación.
Hwang Shan-hae, analista de LS Securities, señaló: "en un período donde el sentimiento del mercado está cambiando, los semiconductores enfrentan preocupaciones sobre la velocidad de inversión y la reversión de márgenes, pero el cambio en la dirección del ciclo de IA no significa la desaparición de la demanda a largo plazo. Si hay una caída adicional y el PBR líder de semiconductores nacionales se acerca al nivel de 1x, históricamente sería una ventana atractiva, por lo que una estrategia de compra por partes desde una perspectiva a largo plazo sería válida". Además, agregó: "si se confirma una mitigación de las presiones de costos provocadas por el sobrecalentamiento de las inversiones en IA, podría ser un catalizador para la recuperación del mercado".
④ ¿Cuándo se estabilizará la volatilidad del mercado bursátil? Atención en flujos de inversión extranjera y liquidación de apalancamiento
Sin embargo, parece que la incertidumbre en la oferta y demanda a corto plazo y la volatilidad del mercado derivadas del voto azul requerirán cierto tiempo para estabilizarse.
El cambio en la estructura legislativa con ambas cámaras bajo control, la construcción de posiciones de cobertura a la baja por parte de inversores extranjeros, las ventas originadas por operaciones algorítmicas (CTA) y la liquidación excesiva de apalancamiento están actuando de manera conjunta, maximizando la psicología de aversión al riesgo. Se señala que en el corto plazo es necesario monitorear la gestión del riesgo crediticio de activos de baja calidad y proyectos de alto costo, así como el desarrollo de indicadores económicos clave como los datos de empleo estadounidenses.
También ha surgido un análisis según el cual el ajuste en la velocidad de inversión en sí mismo podría actuar como un catalizador para la recuperación del mercado. Si se mitigan la "inflación de chips" y los costos de infraestructura de energía y construcción que fueron provocados por el sobrecalentamiento de las inversiones en IA, no solo se reducirían los costos de las empresas, sino que también podría disminuir la vigilancia de mayores restricciones monetarias por parte de las autoridades monetarias. Han Ji-young, analista de Kiwoom Securities, comentó: "el ajuste en la velocidad de inversión en IA llevaría a una mejora del flujo de caja libre (FCF) como resultado de la mitigación de la carga de gastos de capital de las empresas hiperscaler, lo que es un elemento que sugiere una perspectiva más favorable".
* Este artículo ha sido traducido por IA.