La controversia sobre operaciones de alta frecuencia (HFT, por sus siglas en inglés) que emergió durante la audiencia de control parlamentario de la Comisión de Asuntos Políticos ha generado discrepancias sobre si los registros de transacciones de proveedores de liquidez (LP) deben incluirse en las estadísticas. Mientras tanto, profesionales del sector de inversiones financieras señalan que es necesario abordar el problema estructural de cómo los grupos HFT extranjeros están amplificando artificialmente la volatilidad del mercado bursátil nacional.
El HFT es una técnica de negociación que utiliza redes informáticas ultrarrápidas y algoritmos de alto rendimiento para colocar y cancelar grandes volúmenes de órdenes en fracciones de milisegundo, obteniendo ganancias a partir de diferencias de precio microscópicas. Su característica distintiva radica en que, en lugar de invertir en el valor empresarial mediante la tenencia a largo plazo de acciones, repite compras y ventas miles de veces durante la sesión bursátil, aprovechando grietas momentáneas en los precios intradía. Al cierre de la sesión, para evitar riesgo de volatilidad, ajusta sus posiciones abiertas prácticamente a cero.
Según información del sector de inversiones financieras al 26 de octubre, aunque la controversia surgió porque las estadísticas de HFT presentadas en la audiencia parlamentaria incluyeron registros de transacciones de LP, tanto los legisladores como la industria han alcanzado consenso sobre la premisa básica de que "es necesario verificar el posible abuso de licencias LP y los efectos secundarios del scalping ultracorto indiscriminado con metodología HFT".
La verdadera razón por la que los operadores de inversión en la zona financiera de Yeouido no pierden de vista su vigilancia sobre el HFT extranjero, más allá de la confusión sobre estadísticas de LP, es otra. Gestores de fondos de acciones de empresas de gestión patrimonial privada y otros profesionales identifican como cuestiones clave la "manipulación de precios de valores fundamentales (mercado de contado) como Samsung Electronics y SK Hynix" y los "algoritmos vinculados entre productos derivados y fondos cotizados en bolsa (ETF)".
Según la síntesis de explicaciones de personas del sector, grupos HFT extranjeros están distorsionando la oferta y demanda intradía mediante el uso estratégico de volúmenes de mercado de contado de valores de gran capitalización con altos porcentajes de participación accionaria.
Su patrón de negociación representativo funciona alternando entre ventas de mercado de contado y compras de ETF derivados. En primer lugar, lanzan instantáneamente al mercado una porción de volúmenes de valores de gran capitalización que poseen durante la sesión, deprimiendo el precio de la acción, mientras simultáneamente compran ETF inversos apalancados 2X ("gombuseo") para maximizar ganancias de la caída. A continuación, después de vender el ETF inverso, convierten las ganancias por diferencia de precio en compras inmediatas de ETF apalancados 2X. Finalmente, recompran a menor precio el mercado de contado que lanzaron anteriormente, impulsando el precio de la acción al alza y capturando ganancias secundarias del ETF apalancado.
Aunque después del cierre de sesión las tendencias netas de compra-venta de ETF de inversionistas extranjeros se anulan a cero, durante la sesión repiten infinitamente este scalping ultracorto, obstaculizando la convergencia al valor justo e intensificando la volatilidad. Un gestor de una empresa de gestión patrimonial privada señaló que "es un hecho ampliamente conocido entre los operadores que monitorean la oferta y demanda intradía" y subrayó que "mientras grupos extranjeros agitan el mercado, se distorsiona el valor justo de los valores en cuestión".
También surge cuestionamiento sobre la efectividad de las medidas de endurecimiento de barreras de entrada implementadas por las autoridades financieras, como el aumento del depósito de garantía básico (30 millones de wones) y el fortalecimiento de la capacitación previa para prevenir el sobrecalentamiento de ETF apalancados. La razón radica en que las regulaciones sobre depósitos no constituyen barrera alguna para grupos HFT extranjeros con recursos financieros masivos, sino que más bien restringen únicamente la gestión flexible de fondos e iniciativas de respuesta de inversionistas minoristas.
Un operador de fondos de gestión patrimonial privada explicó: "El umbral de depósito de 30 millones de wones es inútil para grupos extranjeros con poder financiero formidable, pero se convierte en un factor estructural que impide que inversionistas minoristas ya afectados por caídas de precio realicen promedios de costo (reducción del precio promedio) debido a la carga de depósitos adicionales, amplificando pérdidas".
En consecuencia, la industria de inversiones financieras propone que, mientras se protege íntegramente la función de provisión de liquidez de los LP, se implementen regulaciones precisas dirigidas específicamente a grupos de scalping ultracorto extranjeros que distorsionan mercado de contado y derivados, tales como "limitaciones sobre cantidad de transacciones diarias por cuenta" o "tiempo mínimo de mantenimiento de cotización".
Un funcionario del sector de inversiones financieras enfatizó: "Si se aborda la regulación basándose únicamente en cifras fragmentarias sin comprender con precisión el concepto y estructura del HFT, se cometerán errores" y subrayó que "es urgente una mejora institucional refinada que mantenga la provisión normal de liquidez de LP mientras reduce el impulso de distorsión de mercado de grupos de scalping ultracorto".
* Este artículo ha sido traducido por IA.