El margen de refinación se mantiene fuerte por la prolongación de la guerra en Oriente Medio
Mejora en los productos lubricantes y expectativas de demanda invernal
Volatilidad de precios del crudo y compensación del techo de precios como variables inciertas
![Gasolinera en Seúl el 25 de octubre [Foto=Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/10/25/20261025142205684894.jpg)
Según datos de FnGuide del 25 de octubre, la suma de las proyecciones de ganancias operacionales del tercer trimestre de los cuatro refinadores —SK Innovation división refinera, GS Caltex, Hyundai Oilbank y S-Oil— alcanza 5,31 billones de wones.
La ganancia operacional proyectada de SK Innovation para la división refinera en el tercer trimestre es de 1,37 billones de wones, lo que representa un aumento del 139,4 % respecto al mismo período del año anterior. Se estima que GS Caltex también registrará ganancias operacionales de 1,38 billones de wones, con un incremento del 269,6 %. Hyundai Oilbank y S-Oil también superan 1 billón de wones, con proyecciones de 1,19 billones de wones y 1,37 billones de wones respectivamente.
La mejora en los resultados tiene su origen en la incertidumbre del suministro de productos petrolíferos derivada de la prolongación de la guerra en Oriente Medio. Como consecuencia de los perturbos de la guerra, los problemas operacionales en las refinerías han continuado, causando un ajuste de la oferta y la demanda de los principales productos petrolíferos y manteniendo márgenes de refinación elevados. Incluso si aumenta el suministro de crudo, si las instalaciones de procesamiento para convertirlo en gasolina, diésel y otros productos no se normalizan, la expansión del suministro de productos resulta difícil. Esta limitación de la oferta está respaldando la rentabilidad de los refinadores locales.
Los productos lubricantes también están contribuyendo a la expansión de ganancias. En el caso de GS Caltex, se estima que la ganancia operacional del negocio de lubricantes en el tercer trimestre asciende a 423 mil millones de wones. Junto con la proyección de ganancia operacional del negocio de refinación de 951 mil millones de wones, se espera que impulse el desempeño general.
El mercado está atento a si esta tendencia se prolongará hasta el invierno. Con la guerra en Oriente Medio en curso y los inventarios globales de diésel y gasolina reducidos aproximadamente un 10 % respecto a finales de febrero, el aumento de la demanda de calefacción invernal podría provocar una oferta aún más limitada de productos.
Sin embargo, la incertidumbre de suministro derivada de la guerra representa tanto una oportunidad como un desafío para la industria refinadora. Puede ampliar los márgenes de productos petrolíferos mientras aumenta simultáneamente el costo de adquisición de crudo y los gastos de transporte. Si los precios del crudo caen bruscamente, la rentabilidad también puede verse afectada. Dado que existe un desfase temporal entre la compra de crudo y la venta de productos, si el crudo adquirido a precios elevados se refleja en los costos y se generan pérdidas relacionadas con inventarios, el efecto de mejora en los márgenes de refinación disminuirá.
En Corea del Sur persiste la cuestión de la compensación por pérdidas del techo de precios. Aunque el gobierno ha presentado una directiva de liquidación basada en costos, la industria sostiene que deben reflejarse las diferencias entre los precios internacionales de productos petrolíferos y los precios de suministro nacionales. Como el volumen de compensación varía según el criterio de liquidación, sigue siendo incierto cuánto se compensarán las pérdidas generadas por el control de precios, independientemente de la mejora de la situación empresarial.
Un funcionario del sector afirmó: «Es cierto que los resultados están mejorando debido a la fortaleza continua de los márgenes de refinación derivada de la prolongación de la guerra en Oriente Medio», pero agregó que «con el techo de precios y las restricciones de exportación en vigor, existe una mayor posibilidad de que se produzca un efecto de atraso después del fin de la guerra, por lo que es difícil ser optimistas solo con base en el desempeño actual».
* Este artículo ha sido traducido por IA.