El rendimiento de los bonos a 10 años ha subido 1,17 puntos porcentuales en 8 meses, generando pérdidas de evaluación para los inversores existentes
Con el Banco de Corea manteniendo los tipos de interés sin cambios, el atractivo de los altos rendimientos estadounidenses aumenta, pero requiere considerar el tipo de cambio y el horizonte de inversión
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ha superado el 5%, profundizando la preocupación entre los inversores en bonos a largo plazo. Mientras que la subida de los rendimientos de los bonos provoca caídas en sus precios, generando pérdidas no realizadas para los inversores existentes, puede representar una oportunidad para nuevos inversores que buscan rendimientos más altos. Sin embargo, la posibilidad de que los elevados tipos de interés se prolonguen debido a las cargas fiscales estadounidenses ha motivado advertencias sobre la necesidad de actuar con cautela en la elección del momento de inversión y la selección de productos.
Según la Reserva Federal de Estados Unidos, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 5,12% anual al 20 del presente mes. El rendimiento a 30 años también subió hasta el 5,42%. Durante los aproximadamente ocho meses comprendidos entre el 1 de marzo y el 20 del presente mes, el rendimiento a 10 años aumentó 1,17 puntos porcentuales, mientras que el de 30 años lo hizo en 0,81 puntos porcentuales.
La pronunciada subida de los tipos de interés responde principalmente a cambios en las perspectivas de la política monetaria estadounidense y a la carga fiscal del país. Las expectativas del mercado sobre los tipos de interés a corto plazo se han fortalecido, mientras que se suman preocupaciones sobre el deterioro de la salud fiscal del Gobierno estadounidense y la expansión de la oferta de bonos del Tesoro a largo plazo. La "prima de plazo", el rendimiento adicional que los inversores exigen por mantener bonos durante largos períodos, continúa bajo presión alcista. Dado que estos factores estructurales son difíciles de resolver a corto plazo, existe la posibilidad de que los tipos de interés elevados se mantengan durante un período considerable.
Para los inversores nacionales, la decisión sobre tipos de interés del Banco de Corea también es un factor determinante. El Comité de Política Monetaria y Financiera del Banco de Corea mantuvo hoy el tipo de interés de referencia en el 3,00% anual. Esta acción representa una moderación después de dos aumentos consecutivos en julio y agosto. No obstante, con posibilidades de nuevas subidas en el horizonte y con los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense superando el 5%, el atractivo de los rendimientos de los bonos en dólares ha capturado la atención de los inversores.
¿Constituye entonces la caída actual de precios de los bonos a largo plazo una oportunidad de compra? En primer lugar, debe considerarse la "duración", que mide la sensibilidad del precio de los bonos a los cambios en los tipos de interés. Por ejemplo, un bono con una duración modificada de 15 años puede experimentar una caída de precio de aproximadamente el 15% si los tipos de mercado suben un punto porcentual. Inversamente, si los tipos descienden, pueden esperarse importantes ganancias por apreciación. Las variaciones reales de precios dependen de las características específicas de cada bono.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bonos a largo plazo se ven particularmente afectados por las fluctuaciones de tipos de interés. Si los tipos girase hacia la baja, podrían esperarse ganancias por apreciación de precios; sin embargo, si continúan subiendo, las pérdidas podrían ampliarse. Existe también el riesgo de que los inversores existentes, al intentar reducir su precio medio de compra mediante compras adicionales, terminen agrandando sus pérdidas totales.
Si el objetivo es asegurar rendimientos más altos que las ganancias por apreciación, la compra directa de bonos del Tesoro individuales puede ser una alternativa viable. Los bonos del Tesoro individuales garantizan el pago de intereses acordados y del valor nominal al vencimiento, incluso si el precio de mercado baja durante el período de tenencia. Sin embargo, el rendimiento efectivo varía según el precio de compra, y la venta antes del vencimiento puede generar pérdidas.
En cambio, los ETF de bonos a largo plazo operan reemplazando continuamente bonos de largo vencimiento en su cartera. A diferencia de los bonos individuales, no hay un momento de reembolso en una fecha de vencimiento específica, por lo que el precio de mercado al momento de la venta es crucial. Si resulta difícil predecir la dirección de los tipos de interés, los ETF de bonos a corto plazo, que presentan una volatilidad de precios relativamente menor, pueden ser una alternativa.
El tipo de cambio también es una variable que influye en los rendimientos. Aunque se obtengan rendimientos del 5% en términos de dólares con la inversión en bonos del Tesoro estadounidenses, si el dólar se deprecia un 5% frente al won coreano durante el mismo período, las pérdidas por tipo de cambio pueden compensar prácticamente toda la ganancia. Para reducir el riesgo de fluctuaciones cambiarias, pueden considerarse productos con cobertura de tipo de cambio (H), aunque es necesario evaluar también los costos de cobertura.
En definitiva, la inversión en bonos del Tesoro estadounidenses a largo plazo no debe decidirse únicamente en función de los niveles de rendimiento, sino considerando el horizonte de inversión y la capacidad de tolerancia al riesgo. Si los fondos se necesitarán a corto plazo, los bonos a corto plazo, que presentan una volatilidad de precios relativamente menor, pueden ser más apropiados. Por el contrario, si se dispone de capacidad para invertir a largo plazo, conviene examinar estrategias de compra escalonada teniendo en cuenta la posibilidad de nuevas subidas de tipos de interés.
* Este artículo ha sido traducido por IA.