Incertidumbre por restricciones estadounidenses a semiconductores hacia China…plan para asegurar centros de producción en Estados Unidos
Fortaleza en crecimiento de NAND y eSSD…competitividad asegurada…'impacto positivo en resultados medianos y largo plazo de SK Hynix'
SK Hynix evalúa una oferta pública inicial (IPO) de su filial estadounidense Solidigm pese a las controversias sobre doble cotización. La medida responde a planes de asegurar una base de producción de NAND en Estados Unidos y expandir el negocio de almacenamiento para inteligencia artificial (IA). Detrás de la decisión de impulsar una cotización separada de la filial, a pesar de contar con suficiente liquidez, subyace también el cálculo de distribuir la carga de grandes inversiones.
Según información de la industria y medios internacionales del 21 de octubre, Solidigm ha seleccionado a Goldman Sachs y Morgan Stanley como aseguradores principales de la IPO y contempla cotizar en los mercados estadounidenses ya en el próximo año. Se estima que podría recaudar hasta 15.000 millones de dólares (aproximadamente 20 billones de wones), con una valoración empresarial de hasta 150.000 millones de dólares (alrededor de 200 billones de wones). SK Hynix ha indicado que aún no se ha tomado una decisión definitiva sobre la cotización.
El plan de asegurar una base de producción de NAND en Estados Unidos se encuentra en el trasfondo de esta iniciativa. Según reportes de Reuters, SK Hynix ha estado negociando con el gobierno estadounidense para importar equipos semiconductores de fabricación estadounidense adicionales a su planta en Dalian, China, a la vez que ha presentado planes para construir una fábrica de NAND en Estados Unidos a través de Solidigm. Se especula que la empresa evalúa la IPO para financiar estas nuevas inversiones en plantas de producción. También se conoce que se están considerando opciones para arrendar parte de la planta de semiconductores de Intel en Ohio, Estados Unidos.
Solidigm depende actualmente de la producción de memoria flash NAND en su fábrica de Dalian, China. Las restricciones estadounidenses a la exportación de equipos semiconductores hacia China han aumentado la incertidumbre en torno a nuevas inversiones. En este contexto, establecer una base de producción en Estados Unidos permitiría reducir la dependencia de China y aumentar la estabilidad del suministro para los clientes locales. El reclutamiento reciente de Andrés Castrillón, exejecutivo de Qualcomm, como vicepresidente de asuntos públicos, así como la contratación de una firma de cabildeo dirigida por Bryan Ballard, cercano al presidente Trump, se interpretan como movimientos estratégicos para expandir operaciones en Estados Unidos.
El crecimiento del mercado de unidades de estado sólido empresariales (eSSD) para centros de datos de IA también constituye una razón para acelerar la cotización. Conforme la industria de IA se expande del aprendizaje a la inferencia, la importancia de la memoria NAND y las unidades SSD para almacenar y procesar grandes volúmenes de datos aumenta significativamente. Solidigm posee ventajas en unidades SSD basadas en celdas de cuatro niveles (QLC) de alta capacidad. La estrategia busca aumentar capacidad de producción e inversión en investigación y desarrollo durante esta fase de crecimiento del mercado para asegurar competitividad.
Un aspecto destacado es la situación de liquidez de SK Hynix. A mediados de este año se estimaba que su efectivo neto alcanzaba 69 billones de wones, con proyecciones de crecer hasta 141 billones de wones para final de año. A pesar de esto, la evaluación de una IPO de hasta 20 billones de wones de envergadura responde, según analistas, a consideraciones de eficiencia de inversión y velocidad de expansión empresarial más que a escasez de fondos. En un contexto donde se requieren inversiones significativas en HBM, memoria DRAM de próxima generación y tecnología de empaquetado avanzado, captar capital externo a través de Solidigm permitiría a SK Hynix concentrar recursos en sus operaciones de memoria central mientras simultáneamente expande el negocio de NAND.
Sin embargo, preocupa el posible deterioro del valor para los accionistas derivado de la doble cotización. El director de la Comisión de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, expresó el 19 de octubre durante una audiencia parlamentaria que la cotización de Solidigm incurriría en violación de normativas sobre doble cotización. Tanto sectores progresistas como conservadores del parlamento han exigido protección de accionistas. La preocupación radica en que una cotización separada de Solidigm, añadida a la estructura de gobierno multinivel que conecta SK Inc., SK Square y SK Hynix, podría resultar en un descuento en la valoración de la empresa matriz.
Por el contrario, algunos analistas argumentan que las mejoras en capacidad de producción y rentabilidad de Solidigm financiadas con fondos de la IPO compensarían el impacto de la dilución accionaria. Bloomberg Intelligence ha valorado que "la cotización de Solidigm ejercerá un impacto positivo en los resultados medianos y a largo plazo de SK Hynix". El análisis sugiere que si Solidigm capta capital externo a través de la IPO, podría generar sus propios recursos para inversiones en equipamiento, permitiendo a SK Hynix canalizar fondos destinados a Solidigm hacia otros negocios de memoria como HBM y memoria DRAM para servidores, proporcionando mayor flexibilidad financiera.
* Este artículo ha sido traducido por IA.