Diferencial Francia-Alemania de 1,6 puntos porcentuales, el máximo en 14 años… Bono chino a 10 años se mantiene en 1,7%
Los mercados globales de bonos se están diferenciando claramente en función de las condiciones de inflación, fiscales y económicas. Mientras que la tasa de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años ha subido a alrededor del 5,3%, la de China se mantiene en el rango del 1%. En Francia, la incertidumbre fiscal se ha agudizado, lo que ha ampliado la brecha de tasas con Alemania a su nivel máximo en 14 años.
Según el Centro de Finanzas Internacionales, el 7 de este mes, la tasa de adjudicación en la subasta de bonos del Tesoro estadounidense a 10 años fue del 5,30%. La tasa de mercado antes de la subasta alcanzó el 5,36% durante la sesión, pero posteriormente se generó una entrada de demanda a precios más bajos, cerrando en torno al 5,29%. La relación de suscripción fue de 2,77 veces, la más alta desde 2016.
El factor clave que impulsa al alza las tasas de los bonos estadounidenses es nuevamente la preocupación por la inflación en aumento. Según una encuesta del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, la inflación esperada a un año alcanzó el 3,9%, subiendo desde el 3,6% del mes anterior, marcando el nivel más alto desde mayo de 2023. La inflación esperada a tres años también subió del 3,2% al 3,3%.
La posibilidad de un nuevo endurecimiento por parte de la Reserva Federal también está limitando las caídas en las tasas. En el acta de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de septiembre, la mayoría de los miembros consideró que un aumento de tasas adicional dentro del año sería apropiado. La evaluación es que la expansión de la inversión en inteligencia artificial y los precios energéticos elevados podrían actuar como nuevas presiones al alza en la inflación.
En el mercado también predomina la perspectiva de un período prolongado de tasas elevadas. Barclays elevó su pronóstico para la tasa de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años en el tercer trimestre de 2027 del 5,00% al 5,25%, estimando que será difícil que caiga por debajo del 5% en el corto plazo.
Europa también enfrenta incertidumbre fiscal como variable de riesgo. La diferencia en las tasas de rendimiento de bonos entre Francia y Alemania se ha ampliado a 1,6 puntos porcentuales, alcanzando el nivel más alto en 14 años. La deuda pública de Italia también alcanza el 139% del PIB, lo que genera preocupación sobre que una continuación del aumento de tasas podría agravar la carga de intereses.
Por el contrario, la tasa de rendimiento de los bonos chinos a 10 años se mantiene en torno al 1,7%. El débil desempeño del consumo y el sector inmobiliario ha ralentizado la recuperación económica, y con los fondos de hogares y bancos migrando hacia bonos del gobierno, las tasas están siendo presionadas a la baja.
Estados Unidos 5,3%, China 1,7%, diferencial Francia-Alemania 1,6 puntos porcentuales. La brecha en las tasas de rendimiento de bonos públicos entre los principales países refleja directamente las diferencias en inflación, situación fiscal y capacidad económica de cada nación. Es probable que la diferenciación de tasas en los mercados globales de bonos continúe en el corto y mediano plazo.
* Este artículo ha sido traducido por IA.