El volumen promedio diario de transacciones de los fondos indexados cotizados (ETF) nacionales, que había alcanzado aproximadamente 40 billones de wones a finales de junio, se redujo a la mitad en tan solo dos meses. El volumen de compra neta de inversores individuales también se desplomó a una décima parte. Los analistas señalan que el enfriamiento del mercado de ETF se debe principalmente a la normalización del comercio a corto plazo que se había acelerado tras la regulación de los productos apalancados de un solo activo, más que a un abandono general del interés en las inversiones en ETF.
Según la industria de inversiones financieras informó el 2 de octubre, el volumen promedio diario de transacciones del mercado de ETF nacional alcanzó un máximo histórico de 38,0797 billones de wones en junio, seguido de una tendencia decreciente. Disminuyó a 33,2909 billones de wones en julio y cayó a 17,6055 billones de wones en agosto. Comparado con junio, esto representa una reducción superior al 50 por ciento en tan solo dos meses. A partir de septiembre, el volumen promedio diario de transacciones se mantuvo en torno a 16 billones de wones hasta mediados de mes, continuando la tendencia de debilitamiento.
La actividad de compra de inversores individuales en ETF también mostró un debilitamiento notable. Los inversores individuales establecieron un récord histórico al comprar netos 24,672 billones de wones en ETF durante junio, pero redujeron sus compras a 8,7867 billones de wones en julio y a 2,3756 billones de wones en agosto. En apenas dos meses, el volumen de compra neta cayó por debajo de una décima parte.
Solo observando los números, parece que la "fiebre de los ETF" que dominó la primera mitad del año ha terminado. Sin embargo, muchos en el mercado consideran la reciente contracción de transacciones como un proceso de normalización del comercio excesivamente acelerado, más que como una desaceleración del mercado de ETF en sí.
La razón principal es la regulación de los productos apalancados e inversos de un solo activo basados en Samsung Electronics y SK Hynix.
El 31 de julio, las autoridades financieras elevaron el depósito inicial de los productos apalancados e inversos de un solo activo de 10 millones de wones a 30 millones de wones en efectivo. Además, implementaron operaciones de demostración obligatorias para las inversiones en productos relacionados, aumentando así las barreras de entrada al mercado.
El efecto de la regulación fue inmediato. Según la Bolsa de Corea, el volumen promedio diario de transacciones de 16 ETF apalancados e inversos de un solo activo basados en Samsung Electronics y SK Hynix cayó un 92 por ciento, de 12,25 billones de wones durante un mes antes de la regulación a 990 mil millones de wones durante un mes después de su implementación.
Considerando solo 14 ETF apalancados, el volumen promedio diario de transacciones se redujo un 91 por ciento, de 8,64 billones de wones a 800 mil millones de wones. Los dos ETF inversos 2X también experimentaron una disminución del 95 por ciento, de 3,6 billones de wones a 190 mil millones de wones durante el mismo período.
La rotación de transacciones también disminuyó notablemente. La tasa de rotación promedio diaria de 14 ETF apalancados de un solo activo bajó del 43,6 por ciento antes de la regulación al 5,9 por ciento después. La tasa de rotación de los ETF inversos 2X también cayó dramáticamente de 1.110,4 por ciento a 125,0 por ciento.
En esencia, el volumen total de transacciones del mercado disminuyó a medida que desaparecieron los intercambios a corto plazo de productos de alto riesgo que habían impulsado el volumen de transacciones de ETF en la primera mitad del año. De hecho, en abril, antes del lanzamiento de ETF apalancados de un solo activo, el volumen promedio diario de transacciones de ETF fue de 16,5359 billones de wones. Considerando que el volumen de transacciones de agosto se recuperó a alrededor de 17 billones de wones, el tamaño actual de las transacciones es similar al de antes de la expansión acelerada del mercado de ETF.
Sin embargo, los inversores individuales no han abandonado completamente el mercado de ETF. Hasta agosto del año en curso, los inversores individuales realizaron compras netas de ETF durante 32 meses consecutivos. En los 32 meses desde diciembre de 2023, el total de ETF comprados por inversores individuales alcanzó 128,0397 billones de wones. El volumen acumulado de compra neta de enero a agosto de este año fue de 73,0720 billones de wones.
Los objetivos de inversión también están cambiando. Parte de los fondos que se retiraron de productos apalancados de un solo activo se están desplazando hacia índices estadounidenses representativos, dividendos y estrategias de compra-venta cubierta. Como ejemplo, el TIGER ETF de S&P 500 estadounidense registró 4,8611 billones de wones en compra neta de inversores individuales desde el inicio del año hasta el 28 de septiembre, ocupando el primer lugar entre los ETF cotizados nacionales. Desde el segundo semestre del año, ha recibido 1,6727 billones de wones, y solo en el último mes ha generado compra neta de 447.4 mil millones de wones.
También está entrando capital en productos de compra-venta cubierta. Entre el 11 y 18 de septiembre, el TIGER ETF Activo de Dividendos con Compra-Venta Cubierta recibió aproximadamente 112.2 mil millones de wones en entrada neta, mientras que el KODEX 200 Activo de Compra-Venta Cubierta y el KODEX 200 Compra-Venta Cubierta Semanal Objetivo recibieron aproximadamente 85.9 mil millones de wones y 65.8 mil millones de wones respectivamente.
Dado esto, los especialistas de los mercados de valores consideran que es prematuro caracterizar la reciente disminución en el volumen de transacciones de ETF como una contracción estructural del mercado. Un portavoz de la industria de valores comentó: "En lugar del comercio a corto plazo y de alto riesgo que se centraba en productos apalancados de un solo activo, la demanda de inversión se está dispersando hacia índices representativos y productos de generación de ingresos".
Sin embargo, debe monitorearse si la demanda de inversión de alto riesgo reducida por la regulación se desplaza hacia productos no regulados como ETF apalancados extranjeros, un fenómeno conocido como "efecto globo". De hecho, después de que se endurecieron las regulaciones nacionales sobre ETF apalancados de un solo activo, se ha observado una concentración de compras de inversores locales en ETF de apalancamiento 3x relacionados con inteligencia artificial estadounidense.
Un portavoz de la industria de valores declaró: "La reciente disminución en el volumen de transacciones de ETF puede verse como un proceso de normalización del comercio a corto plazo que se había expandido excesivamente alrededor de productos apalancados de un solo activo, en lugar de inversores abandonando el mercado de ETF. Dado que los fondos individuales se están desplazando hacia diversos productos como índices estadounidenses representativos y estrategias de compra-venta cubierta, la demanda de inversión en ETF sigue siendo relativamente sólida".
* Este artículo ha sido traducido por IA.