Banco de Corea analiza la relación entre experiencia de apreciación del won y consumo de hogares
Generación X muestra efecto de adaptación; generación MZ tiene menos experiencia en respuesta a fluctuaciones
Los hogares que han experimentado repetidas apreciaciones del tipo de cambio muestran una contracción menor del consumo cuando el won se deprecia, según revelan los resultados de una investigación.
De acuerdo con el análisis "Relación entre experiencia de apreciación del tipo de cambio y consumo de hogares", publicado por el Banco de Corea el 1 de octubre en su serie de investigaciones económicas BOK, aquellos hogares con mayor historial de experiencias previas de apreciación tienden a reducir el consumo de manera comparativamente menor ante niveles de tipo de cambio elevados.
Generalmente, cuando el tipo de cambio se aprecia, los precios de las importaciones aumentan y el poder de compra real disminuye, lo que provoca una contracción del consumo de los hogares. Este estudio fue más allá de este impacto promedio para examinar la posibilidad de que las experiencias repetidas de apreciación hayan modificado el comportamiento de consumo.
De hecho, durante la crisis financiera de 1997, el consumo de los hogares cayó bruscamente y no se recuperó hasta después de cinco trimestres siguientes al impacto. El índice de confianza del consumidor también se mantuvo por debajo del nivel base de 100 durante el mismo período. Posteriormente, en períodos de apreciación significativa, se observó que la confianza del consumidor se contrajo temporalmente para luego recuperarse de manera relativamente rápida.
Los resultados indicaron que cuanta más experiencia de apreciación del tipo de cambio tienen los hogares, menores son los efectos negativos sobre el consumo. El Banco de Corea sugirió que, junto con los esfuerzos de estabilización macroeconómica de las autoridades de política, es posible que los hogares hayan aprendido a adaptarse a través de impactos repetidos. Los consumidores podrían haber ajustado su estructura de consumo para enfrentar tipos de cambio elevados, aceptando los choques de poder de compra como un riesgo manejable.
El investigador principal señaló: "Aunque recientemente el tipo de cambio alcanzó los 1.500 won por dólar, el consumo de los hogares no se desplomó ni se contrajo significativamente. Consideramos que este resultado refleja los esfuerzos de política económica para amortiguar las fluctuaciones del tipo de cambio desde la crisis de 1997, junto con la capacidad de adaptación de los agentes económicos ante la apreciación".
Por generaciones, las diferencias fueron evidentes. En períodos de tipos de cambio elevados, el efecto de la experiencia de apreciación sobre el consumo fue estadísticamente significativo y positivo (+) para la generación X, mientras que fue negativo (-) para la generación MZ.
El Banco de Corea interpretó que la generación X probablemente desarrolló comportamientos de consumo adaptativos al experimentar repetidamente tipos de cambio elevados durante su participación en el mercado laboral y acumulación de activos después de la crisis de 1997. En contraste, la generación MZ tuvo un período más breve de experiencia directa con grandes apreciaciones históricas del tipo de cambio, lo que limitó relativamente sus oportunidades para aprender estrategias de adaptación.
Según las condiciones financieras de los hogares, el comportamiento de consumo adaptativo fue más pronunciado entre aquellos con activos menores o con ratios de servicio de deuda (DSR) más altos. Por categoría de gasto, fue más evidente en bienes discrecionales que en bienes de consumo básico, particularmente en servicios de telecomunicaciones.
Sin embargo, el estudio reconoció como limitación que durante períodos de apreciación del tipo de cambio también ocurren otros choques económicos simultáneos, como aumentos del desempleo y caídas de ingresos. Aunque se controlaron múltiples factores, resultó difícil separar completamente los efectos de la experiencia de apreciación del tipo de cambio del impacto general de las crisis económicas.
El investigador principal recomendó en el informe: "La política económica debe enfocarse no solo en mitigar choques a corto plazo, sino también en aumentar la previsibilidad de la política para apoyar la adaptación de los hogares", señalando la necesidad de responder para evitar que se amplíen las brechas de consumo entre grupos durante el proceso de adaptación.
* Este artículo ha sido traducido por IA.