Garantías fuera de balance de 530.000 millones de dólares al cierre de julio
Efectivo y valores de 56.600 millones de dólares representan apenas una décima parte del total de garantías estimadas
"Si llega una caída pronunciada, habrá problemas"... riesgo de caída de precios de GPU y insolvencia de clientes podría afectar toda la cadena de suministro
![Jensen Huang, CEO de Nvidia [Foto=AP/Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/28/20260928151041964480.jpg)
Según la industria tecnológica el 28 de septiembre, el grupo de análisis de semiconductores SemiAnalysis estima que el total de garantías fuera de balance de Nvidia alcanzó los 5.300 millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2027 (cierre al 26 de julio de 2026). Esta cifra incluye garantías por centros de datos en Ohio por 108.500 millones de dólares, contratos de nube de IA por 36.000 millones de dólares y garantías de valor residual con socios financieros por 55.000 millones de dólares.
En primer lugar, Nvidia se convirtió en accionista de sus clientes. Posee aproximadamente el 7% de Corevale y ha realizado inversiones sucesivas en empresas clave de IA como OpenAI, Nebius y Enscale. Al cierre de julio, las acciones no cotizadas que Nvidia posee se valoran en 51.200 millones de dólares, y ha adquirido el compromiso de invertir otros 25.000 millones de dólares adicionales.
Asimismo, garantiza la demanda para evitar que los clientes subutilicen sus GPU. Nvidia suscribió un contrato con Corevale en 2025 por 6.300 millones de dólares, mediante el cual se comprometió a comprar la capacidad en la nube que Corevale no logre vender hasta 2032. En julio de este año, lanzó también un programa de "respaldo" con Neocloud en el que arrienda capacidad sin utilizar a precios predeterminados cuando la tasa de operación de GPU sea insuficiente. Dado que Nvidia respalda la demanda, los prestamistas se sienten más cómodos extendiendo crédito a empresas de débil solvencia como Neocloud.
También se involucró directamente en la garantía de deudas. El 17 de agosto, Nvidia reveló en sus presentaciones que proporcionará garantías por hasta 105.000 millones de dólares para el centro de datos de OpenAI que SB Energy está construyendo en Ohio. La estructura funciona de manera que, si OpenAI no puede pagar el alquiler, Nvidia absorberá las pérdidas. En el mismo mes, anunció su participación en una plataforma de financiamiento de computación de más de 500.000 millones de dólares con seis entidades incluyendo Apollo, BlackRock y Blackstone, con capacidad para garantizar aproximadamente una cuarta parte.
El problema radica en que el dinero circula en un ciclo cerrado que regresa a Nvidia. Las empresas en las que Nvidia invierte o respalda utilizan esos fondos y su solidez crediticia para comprar GPU de Nvidia. El grupo de investigación de mercado IDC señaló que en esta estructura, el crecimiento de ventas no se separa limpiamente del capital invertido por las propias empresas respaldadas.
Desde el sector de análisis de semiconductores se evalúa que Nvidia está jugando efectivamente el papel de "banco central" de la industria de IA. La solidez crediticia de Nvidia está cubriendo los espacios donde empresas con débil solvencia como Neocloud tendrían dificultades para obtener financiamiento por su cuenta. SemiAnalysis señaló que esta estructura se vuelve problemática si "llega una caída pronunciada lo suficientemente aguda que supere la capacidad de Nvidia para cumplir con sus obligaciones fuera de balance".
La solidez financiera de Nvidia sigue siendo robusta actualmente. En el trimestre cerrado el 26 de julio, los ingresos alcanzaron 96.200 millones de dólares con una ganancia neta de 59.700 millones de dólares. Sin embargo, Nvidia también emitió bonos senior por 25.000 millones de dólares en junio pasado, y al cierre de julio, su efectivo y valores representaban aproximadamente 56.600 millones de dólares, es decir, apenas una décima parte del total de garantías estimadas por SemiAnalysis.
Nvidia también reveló en su reporte trimestral que un único cliente directo puede representar hasta el 16% de sus ingresos, evidenciando una alta dependencia de pocos clientes. Aunque la mayoría de las garantías son contingentes y la probabilidad de que todas se realicen simultáneamente es baja, existe preocupación de que si convergen una caída en los precios de GPU con la insolvencia de clientes, la carga financiera de la empresa líder en el mercado de chips de IA podría propagarse a través de toda la cadena de suministro.
* Este artículo ha sido traducido por IA.