iM Securities revalúa Samsung SDI como empresa de infraestructura eléctrica con precio objetivo de 800.000 wones

 

Sede de Samsung SDI [Foto=Samsung SDI]

iM Securities analiza que Samsung SDI requiere una revaluación de su valuación, transitando desde su rol tradicional como fabricante de baterías para vehículos eléctricos hacia una empresa de infraestructura eléctrica, fundamentado en la expansión de su negocio de sistemas de almacenamiento de energía (ESS). En consecuencia, mantiene su recomendación de inversión "compra" e incrementó su precio objetivo a 800.000 wones.
El analista de iM Securities, Jung Won-suk, señaló en su informe del 21 de septiembre: "En el mercado estadounidense de ESS, la expansión de la generación de energías renovables y la intensificación de inversiones en centros de datos de inteligencia artificial (AIDC), combinadas con el fortalecimiento de las regulaciones de cadena de suministro china, están generando un entorno empresarial favorable para las empresas nacionales".
iM Securities proyecta que los ingresos de Samsung SDI en el tercer trimestre de este año alcanzarán 4,1 billones de wones, representando un aumento del 33% respecto al mismo período del año anterior y del 8% respecto al trimestre anterior. Se espera que la ganancia operativa sea de 285 mil millones de wones, revirtiéndose al territorio de ganancias en comparación con el año anterior y aumentando un 40% respecto al trimestre anterior, superando significativamente las expectativas del mercado de 115.9 mil millones de wones.
Con la inclusión de compensaciones por no alcanzar volúmenes de compra mínimos de fabricantes de automóviles, se anticipa una mejora en el negocio principal, particularmente en ESS. Se proyecta que los ingresos de ESS en el tercer trimestre aumentarán aproximadamente 32% respecto al trimestre anterior, conforme se intensifica el suministro de proyectos del mercado central de contratación doméstica. Para el cuarto trimestre, cuando la línea de producción de litio ferroso en Estados Unidos comience a operar a plena capacidad, se espera que el incremento sea aún mayor.
Las baterías cilíndricas también experimentarán un aumento de ingresos de aproximadamente 6% respecto al trimestre anterior, gracias a la mayor demanda de baterías de herramientas eléctricas y unidades de respaldo de batería (BBU) para AIDC, esperándose que los resultados operacionales se reviertan hacia ganancias. Por el contrario, se proyecta que las baterías automotrices registrarán una disminución de ingresos de aproximadamente 3% respecto al trimestre anterior, debido al ajuste de inventarios de clientes principales y a la reducción de envíos hacia Europa desde la planta SPE en Estados Unidos.
De particular importancia, la adquisición de la totalidad de la participación accionaria en "SDI-GM Synergy Cells", previamente copiedad con General Motors, se considera un factor clave para el crecimiento de ESS en Norteamérica. Samsung SDI convertirá esta entidad a un régimen de propiedad exclusiva, asegurando así su primer centro de producción de baterías de gran escala de propiedad única en Norteamérica.
Jung explicó: "Únicamente con los pedidos de ESS ya existentes en Estados Unidos, se cubrirá una porción considerable de la capacidad de producción planificada hasta 2029. Si se incluyen los proyectos en fase de negociación, se anticipa que la demanda superará la capacidad de producción a partir de 2028".
Agregó: "Existe una probabilidad elevada de que la capacidad de producción se expanda gradualmente a partir de la segunda mitad de 2028, conforme se construyan líneas de producción de baterías para ESS en la planta Synergy Cells. Si la adquisición de capacidad de producción adicional se traduce en nuevos pedidos, la capacidad de crecimiento y visibilidad de los ingresos de ESS en Norteamérica después de 2028 también se verán incrementados".
iM Securities proyecta que la ganancia operativa de Samsung SDI aumentará de aproximadamente 600 mil millones de wones en 2026 a aproximadamente 2,4 billones de wones en 2028. El precio objetivo fue calculado aplicando el múltiplo EV/EBITDA promedio de 12,1 veces de la industria global de equipos eléctricos al valor operativo basado en la ganancia operativa antes de depreciación y amortización (EBITDA) esperada para 2028, sumado al valor de la participación accionaria en Samsung Display.
Jung concluyó: "El rol de ESS se está expandiendo más allá del almacenamiento de energía vinculado a energías renovables, consolidándose como una infraestructura clave para respaldar el suministro estable de energía en AIDC. La valuación de Samsung SDI también debe ser revaluada, trascendiendo la evaluación tradicional centrada en vehículos eléctricos para reflejar el potencial de crecimiento de la industria de infraestructura eléctrica".
 



* Este artículo ha sido traducido por IA.