Tasa de bonos a 30 años alcanza máximo histórico un mes después del aumento de tasa de referencia
Difícil bajar tasas por inflación, tipo de cambio y precios inmobiliarios; difícil subirlas con deuda de hogares superior a 2 billones de wones
Congelación de tasas no alivia presión del mercado; efectividad de política monetaria limitada
![Sede del Banco de Corea del Sur ubicada en Jung-gu, Seúl [Foto=Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/20/20260820151642786145.jpg)
El margen de maniobra de la política monetaria del Banco de Corea del Sur se estrecha progresivamente. Considerando la inflación, el tipo de cambio y la deuda de los hogares, resulta difícil reducir nuevamente la tasa de referencia; sin embargo, dado que la deuda de los hogares ha superado los 2 billones de wones y existen prestatarios vulnerables como trabajadores autónomos con riesgo de incumplimiento, un aumento adicional también es problemático. Incluso si se mantiene congelada la tasa de referencia, si las tasas de mercado interno se sostienen en niveles elevados debido al alza de tasas de largo plazo a nivel global, podría continuar un efecto contractivo de facto. La situación presenta dificultades tanto para subir las tasas como para bajarlas o mantenerlas sin cambios.
El Banco de Corea del Sur aumentó la tasa de referencia de 2,50% a 2,75%, un incremento de 0,25 puntos porcentuales, el 16 del mes pasado. La decisión se fundamentó en que el crecimiento se está fortaleciendo principalmente por exportaciones e inversiones, pero la inflación permanece significativamente por encima de los objetivos durante un período prolongado y persisten riesgos para la estabilidad financiera. Sin embargo, después del aumento de la tasa de referencia, las tasas de mercado no se mueven conforme a los planes del banco central.
El 18 del mes pasado, la tasa de los bonos del tesoro a 30 años alcanzó 4,751%, estableciendo un récord histórico. En comparación con el período inmediatamente posterior al aumento de la tasa de referencia del mes pasado, la tasa a 3 años, que es sensible a la política monetaria, cayó 5 puntos base (1 punto base equivale a 0,01 puntos porcentuales), mientras que la de 10 años subió 5 puntos base y la de 30 años aumentó 23 puntos base. Las tasas de corto plazo se ven afectadas significativamente por las perspectivas futuras de la tasa de referencia, pero las tasas de largo plazo resultan influenciadas por múltiples factores como tasas globales de países como Estados Unidos, perspectivas de inflación y dinámicas de oferta-demanda de deuda soberana. En otras palabras, no existe garantía de que las tasas de largo plazo del mercado se muevan en la misma dirección cuando el banco central ajusta su tasa de política.
Por otra parte, no es sencillo reducir nuevamente la tasa de referencia. El Banco de Corea del Sur citó explícitamente en su justificación del aumento de tasas del mes pasado la inflación por encima de objetivos y amenazas a la estabilidad financiera. En un contexto donde persiste incertidumbre inflacionaria debido a inestabilidad en Oriente Medio y alza de precios energéticos, bajar precipitadamente las tasas podría intensificar la debilidad del won y presiones alcistas en precios de importación. También existe preocupación por estimular nuevamente los aumentos en precios inmobiliarios y crédito de hogares.
Por el contrario, también es difícil subir más las tasas. A finales del segundo trimestre de este año, el saldo de crédito de hogares alcanzó 2.019,8 billones de wones, superando por primera vez en la historia los 2 billones de wones. Conforme la deuda se expande, el impacto de aumentos adicionales de tasas en la carga de pagos de capital e intereses de los prestatarios y en el consumo inevitablemente será mayor que en períodos anteriores.
Los prestatarios vulnerables, especialmente trabajadores autónomos y deudores con múltiples créditos, representan el eslabón más débil. Según datos presentados por el Banco de Corea del Sur al parlamento, cada aumento de 0,25 puntos porcentuales en tasas de crédito incrementa la carga de intereses anuales de los trabajadores autónomos en 1,8 billones de wones. Considerando únicamente deudores autónomos con múltiples créditos, el aumento asciende a 1,1 billones de wones. Se estima que la carga de intereses por trabajador autónomo aumentaría en promedio aproximadamente 560.000 wones.
Ya se observa deterioro en la capacidad de pago. A finales del primer trimestre de este año, el saldo de créditos vencidos de trabajadores autónomos alcanzó 22,3 billones de wones, el más alto jamás registrado, y la tasa de morosidad llegó a 2,04%, el nivel más alto desde el segundo trimestre de 2015. La tasa de morosidad en créditos a personas con negocios en bancos de ahorros alcanzó 12,79%. Si se realizan aumentos adicionales de tasas, existe alto riesgo de que la mora e incumplimiento se expandan comenzando por prestatarios que ya enfrentan dificultades en el servicio de su deuda.
El problema es que mantener congelada la tasa de referencia tampoco garantiza que las condiciones financieras se flexibilicen automáticamente. Si tasas de largo plazo en países como Estados Unidos se mantienen en niveles elevados, las tasas de bonos del tesoro, bonos bancarios y bonos corporativos domésticos podrían no caer fácilmente. Aunque el Banco de Corea del Sur reduzca la tasa de referencia en el futuro, si las tasas de largo plazo del mercado no disminuyen suficientemente, la magnitud de la reducción en tasas de crédito hipotecario o de financiamiento empresarial también será limitada. Esto significa que incluso cuando se intenta bajar tasas para apoyar la actividad económica, los efectos de la política monetaria podrían no materializarse como se espera.
En última instancia, el Banco de Corea del Sur enfrenta un dilema: aunque necesita una postura contractiva para controlar la inflación, tipo de cambio y deuda de hogares, fortalecer la contracción agudiza el incumplimiento de prestatarios vulnerables y debilita la demanda interna. A esto se suma que tasas de largo plazo globales, fuera del control del banco central, elevan los costos financieros internos, lo que restringe aún más las opciones de política. Subir tasas presenta dificultades, bajarlas presenta riesgos, y ahora las tasas de mercado se mueven independientemente, componiendo el complejo desafío de política monetaria que enfrenta la economía de Corea del Sur.
* Este artículo ha sido traducido por IA.