La bolsa enfrentan oposición unánime del sector a la introducción de mercado secundario para ETF
Diferencias en activos elegibles y sistema de proveedores de liquidez generan cargas desiguales para gestoras
NextTrade aún en fase preparatoria previa a solicitud de autorización: 'No se puede ignorar la situación actual'
La introducción de transacciones de fondos cotizados (ETF) en horario extendido por parte de la Bolsa de Corea ha sido postergada para septiembre debido a la oposición del sector de gestión de activos, mientras que las reacciones de las gestoras respecto a la posible adopción en NextTrade muestran posiciones encontradas. Aunque las gestoras mantuvieron una posición unificada de rechazo a la propuesta de la Bolsa, algunos análisis sugieren que en el caso de NextTrade, debido a diferencias en los activos elegibles y el sistema de selección de proveedores de liquidez, las cargas para las gestoras podrían variar significativamente.
Según informaron fuentes del sector de inversiones financieras el 20 de agosto, las transacciones de ETF en horario extendido (de 16:00 a 20:00 horas), originalmente previstas para implementarse en septiembre, permanecen en suspenso. La limitación de transacciones de los activos subyacentes de los ETF después del cierre del mercado regular dificulta el cálculo de precios justos, y la ausencia de valor liquidativo neto estimado en tiempo real (iNAV) genera riesgo de divergencias significativas entre el precio de mercado y el valor real. Además, surgieron preocupaciones sobre la necesidad de que los proveedores de liquidez (LP) calculen independientemente precios justos para ofrecer cotizaciones, junto con costos potenciales en personal y sistemas por la extensión del horario operativo.
La situación se ha visto agravada por la polémica reciente en torno a los ETF apalancados de títulos únicos. En consecuencia, las gestoras han alcanzado consenso en no participar en el mercado secundario de ETF de la Bolsa. Sin embargo, según explica el sector, la postergación de la implementación de septiembre por parte de la Bolsa no significa que las transacciones de ETF en horario extendido sean canceladas definitivamente.
Por el contrario, la perspectiva sobre las transacciones de ETF en NextTrade presenta matices distintos. NextTrade está evaluando la introducción de transacciones de ETF con objetivo de finales de año, pero aún se encuentra en fase preparatoria previa a la solicitud de autorización, por lo que no hay un calendario específico ni gestoras participantes confirmadas.
Las diferencias en la estructura de transacciones que ambas plataformas contemplan constituyen un factor determinante en las decisiones de las gestoras. Conforme a la política de la Bolsa, las gestoras deben indicar qué ETF desean negociar en el horario extendido y procurar directamente sus propios proveedores de liquidez. En contraste, NextTrade estudia un modelo en el que selecciona ella misma los ETF según criterios propios, mientras que los proveedores de liquidez serían también identificados directamente por la plataforma. El alcance de responsabilidades y cargas que asumirían las gestoras varía en función de quién lidere la selección de activos y la estructura de provisión de liquidez.
En este contexto, existe análisis que sugiere que aún no es posible determinar si la decisión de no participación de las gestoras respecto a la Bolsa se aplicaría directamente a NextTrade. Un ejecutivo del sector de gestión de activos señaló: "NextTrade tiene una estructura algo diferente. En el caso de la Bolsa, si surge algún problema en las transacciones, las consultas iniciales llegan a la gestora, pero en NextTrade existe cierta independencia entre la plataforma y la gestora". Por otra parte, otro ejecutivo del mismo sector opinó que "al igual que en el caso de la Bolsa, las transacciones de ETF en horario extendido en NextTrade también enfrentarán dificultades para materializarse".
La situación de preparación en NextTrade aún no se ha concretado. Un portavoz de NextTrade indicó que actualmente se encuentra en fase preparatoria previa a la solicitud de autorización y que "fundamentalmente se está impulsando el proyecto, pero no se puede ignorar la situación actual". Aunque el objetivo es la implementación a finales de año, las negociaciones con las gestoras que participarían en las transacciones de ETF aún no han entrado en una fase sustancial. Asimismo, otros gestores reportaron no haber recibido aún solicitudes concretas de negociación.
* Este artículo ha sido traducido por IA.