Los números que publican las casas de bolsa son inconsistentes. Las divergencias entre casas de bolsa se amplían no solo en recomendaciones de inversión, sino también en precios objetivo y perspectivas del KOSPI. Hasta hace apenas dos meses, las casas de bolsa presentaban perspectivas optimistas asumiendo un alza del KOSPI, pero recientemente han reducido sucesivamente sus objetivos, mientras que los precios objetivo de acciones individuales difieren hasta más de tres veces. A medida que las perspectivas divergen significativamente sobre el mismo mercado y acciones, también crece la confusión entre los inversores.
Según la empresa de información financiera FnGuide, con base en reportes de casas de bolsa publicados en los últimos tres meses, el precio objetivo para SK Hynix varía entre 1,48 millones de wones y 4,70 millones de wones, una diferencia de 3,22 millones de wones. El precio objetivo máximo es 3,18 veces superior al mínimo. Samsung Electronics también muestra una diferencia de 2,17 veces, entre 300.000 y 650.000 wones. SK Square oscila entre 1,30 y 2,70 millones de wones, Samsung Electro-Mechanics entre 1,40 y 3,00 millones de wones, y Samsung SDI entre 402.000 y 1 millón de wones. En las principales acciones con mayor capitalización bursátil del mercado de valores, las diferencias en los precios objetivo entre casas de bolsa superan frecuentemente el 100%.
Las diferencias en las perspectivas entre casas de bolsa también son evidentes no solo en acciones individuales, sino en la visión general del mercado de valores. Daeshin Securities redujo su previsión del KOSPI para este año de 11.500 puntos a 9.300 puntos este mes. Esto refleja la reducción de la relación precio-beneficio (PER) objetivo para semiconductores de 8 veces a 7 veces, considerando el aumento de las tasas de bonos y la posibilidad de aumentos de tasas adicionales. También refleja una mejora significativa en las perspectivas de resultados del sector no semiconductor. La conclusión es que, con el impulso de exportaciones excluyendo semiconductores apenas en una fase de recuperación, las posibilidades de expansión adicional en valuación son menores.
Shinhan Investment Securities revisó el 30 de julio pasado sus perspectivas de 11.000 puntos a 8.300 puntos para el tercer trimestre y 8.800 puntos para la segunda mitad del año, reflejando aumentos de tasas y cambios en las ganancias por acción (EPS). Kiwoom Securities comentó: "Parece que a través de la temporada de resultados del segundo y tercer trimestre, se está reafirmando la confiabilidad y visibilidad de las ganancias de semiconductores como acciones líderes existentes", y agregó: "Desde una perspectiva a mediano plazo, esperamos un regreso a alrededor de 9.000 puntos, el nivel bajo del rango de valuación histórica de 8 veces, hacia fin de año".
Mientras que las casas de bolsa nacionales reducen sucesivamente sus perspectivas, los bancos de inversión globales (IB) mantienen aún un optimismo respecto al mercado de valores local. Goldman Sachs declaró el 4 de agosto (hora local): "Actualmente, el mercado KOSPI refleja pesimismo excesivo en comparación con los fundamentos", y mantuvo su objetivo KOSPI a 12 meses de 12.000 puntos. Morgan Stanley también mantuvo el 2 de agosto su objetivo existente de 9.000 puntos y presentó un rango de previsión a corto plazo de 5.500 a 10.500 puntos. JP Morgan también mantuvo el 21 de julio su recomendación de "aumentar posiciones" en el KOSPI y su objetivo a 12 meses de 12.500 puntos. En apenas algunos meses, las perspectivas sobre la dirección del mercado se han dividido en direcciones opuestas.
El problema es que los inversores tienden a aceptar fácilmente los pronósticos del KOSPI y los precios objetivo como base para sus decisiones de inversión. Especialmente cuando las predicciones de las casas de bolsa divergen extremadamente en un contexto donde la dirección del mercado no es clara, resulta difícil para los inversores determinar qué cifra creer.
La industria explica que las razones por las que los precios objetivo difieren significativamente, incluso al analizar la misma empresa y mercado, radican en que cada casa de bolsa tiene juicios diferentes sobre los resultados futuros de la empresa y la valuación apropiada. Baek Young-chan, director del Centro de Investigación de Sangsangin Securities, comentó al respecto: "Primero, los métodos para calcular precios objetivo probablemente difieran entre casas de bolsa. Algunas compañías pueden aplicar métodos de valuación de valor absoluto como flujo de efectivo descontado (DCF), mientras que otras pueden evaluar usando valores relativos como PER o relación precio-valor contable (PBR)".
Además, más allá del método de evaluación, las diferencias en los cálculos de resultados son variables clave que determinan el precio objetivo. Baek señaló: "En segundo lugar, los métodos para estimar ganancias también pueden diferir. Incluso para la misma empresa, si las estimaciones de ganancias operacionales de este año son diferentes, el EPS también será diferente, lo que puede resultar en diferencias en el precio objetivo".
Los analistas señalan que, especialmente en un mercado como el de este año, donde los precios de las acciones experimentan fluctuaciones abruptas en períodos cortos, resulta aún más difícil calcular precios justos usando solo métodos de valuación tradicionales.
Choi Hyun-jae, director del Centro de Investigación de Euanta Securities, comentó: "Si no hubiera gran volatilidad en el mercado, los precios objetivo no diferirían de esta manera", y agregó: "En esta ocasión, fue un mercado en el que, para todos los títulos, especialmente en campos como tecnología de la información (IT), robótica y construcción naval, carece de sentido que los analistas establezcan precios objetivo utilizando las herramientas que usaban anteriormente. Esta situación existió hasta julio pasado".
Además, comentó: "Los precios objetivo de los analistas son formalmente objetivos a 12 meses", y agregó: "Dado que tienden a observar perspectivas a largo plazo en lugar de reaccionar sensiblemente a los cambios, se considera que hay un desfase temporal en las evaluaciones".
* Este artículo ha sido traducido por IA.