El Kospi registra la peor volatilidad entre 36 bolsas de valores mundiales en el primer semestre
La volatilidad persiste incluso después de la regulación de productos apalancados de un solo activo
![Sala de negociación del banco Hana en Junggu, Seúl, mostrando los índices Kospi y Kosdaq el día 6 cuando el Kospi abrió a la baja. [Foto=Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/08/06/20260806145615465224.jpg)
La volatilidad diaria promedio del Kospi el año pasado fue de 1,4%. Sin embargo, en el primer semestre de este año, la volatilidad se amplió a 3,6%, casi el doble. Se trata del nivel más alto entre los principales mercados bursátiles del mundo. Esto significa que hubo muchos días con subidas y caídas pronunciadas. Los productos apalancados de un solo activo (en adelante, PASA) han sido identificados como el principal culpable del aumento de la volatilidad. Sin embargo, después de que entró en vigor la regulación de PASA el día 30 del mes pasado, que incluía mayores requisitos de depósito inicial, el Kospi no muestra señales de estabilización. Desde la implementación de la regulación, solo ha habido dos días en los que la volatilidad fue inferior al 3%. La pregunta persiste: ¿fueron realmente los PASA los que causaron la peor volatilidad del Kospi, o hay otros factores involucrados?
Volatilidad del Kospi: "la peor" entre los principales mercados
Según la industria de inversión financiera y el Instituto de Investigación del Mercado de Capitales el día 6, la volatilidad de la rentabilidad diaria del Kospi en el primer semestre de este año fue del 3,6%, casi el doble del promedio anual del año pasado (1,4%). Se trata del nivel más alto entre 36 mercados bursátiles analizados por el Instituto de Investigación del Mercado de Capitales. La volatilidad del mercado bursátil japonés (TOPIX) aumentó solo ligeramente del 1,3% el año pasado al 1,5% en el primer semestre de este año, mientras que el índice Taiex de Taiwán subió del 1,5% al 1,8%. Por el contrario, el índice S&P 500 de Estados Unidos disminuyó su volatilidad del 1,2% al 0,9%.La volatilidad mensual es aún más grave. En marzo y junio, el Kospi registró volatilidades del 4,8% y 4,7%, respectivamente. En julio, también hubo 15 días de negociación en los que el Kospi cayó o subió más del 4%. Durante este período, hubo oscilaciones históricas como la del 18 de julio (-10,84%) y la del 31 de julio (+17,91%).
Frente a la peor volatilidad del mercado, el gobierno implementó la regulación de PASA adelantadamente el día 30 del mes pasado. Sin embargo, hasta el momento no ha mostrado efectos. En los 6 días de negociación posteriores al 30 de julio, el índice ha caído o subido más del 4% en cuatro ocasiones. Incluso hoy (día 6), el Kospi cerró a 6.296,38 puntos, cayendo 301,88 puntos (-4,58%) en relación con la sesión anterior. Aunque el volumen de negociación de 16 productos PASA el día anterior cayó por debajo de 1 billón de wones por primera vez desde su lanzamiento, la volatilidad del Kospi sigue sin controlarse.
¿Es el "equilibrio precario" de Samsung Electronics y SK Hynix el problema?
Surge la pregunta en el mercado sobre si los PASA son realmente la causa de la volatilidad bursátil. Los investigadores principales Kim Jun-seok y Jang Geun-hyuk del Instituto de Investigación del Mercado de Capitales señalaron en su informe "Examen del contexto del aumento de la volatilidad del mercado de valores" la estructura del mercado de "equilibrio precario" que depende excesivamente de dos acciones de gran capitalización, Samsung Electronics y SK Hynix, como causa de la volatilidad.
Según el informe, la proporción de capitalización de mercado de Samsung Electronics y SK Hynix era del 23% a principios del año pasado, pero se disparó al 55% a finales de junio (59% sobre la base del Kospi 200). Con más de la mitad del índice concentrado en solo dos valores, cuando surgen incertidumbres en la industria global de semiconductores de memoria o conflictos tecnológicos entre Estados Unidos y China, estas dos empresas se tambalean, lo que a su vez genera caídas abruptas de todo el Kospi, creando un ciclo vicioso. La caída del Kospi hoy se originó en las caídas pronunciadas de Samsung Electronics (-6,30%) y SK Hynix (-10,37%).
Otros expertos comparten análisis similares. Lee Byung-gun, director del Centro de Investigación de DB Securities, explicó: "Las oscilaciones bruscas del índice no se deben a productos apalancados, sino a que la demanda de compra de inversores minoristas es más débil que en el pasado cuando surgen eventos adversos externos, como la realización de ganancias por parte de las grandes tecnológicas estadounidenses, lo que resulta en una oferta y demanda escasa".
Kim Hak-gyun, director del Centro de Investigación de Shinyang Securities, también señaló: "Es cierto que hay efectos regulatorios a medida que disminuye el volumen de transacciones de productos apalancados de un solo activo, pero la volatilidad en sí no se debe únicamente a estos productos". Agregó que "los factores internos y externos, así como la incertidumbre derivada de los fuertes aumentos de precios, son la esencia del problema, y los productos apalancados de un solo activo simplemente la amplificaron un poco". Explicó además que "la incertidumbre que surge en el proceso de transitar por un camino no recorrido anteriormente, como las preocupaciones sobre si las grandes empresas tecnológicas continuarán comprando semiconductores, es la razón fundamental de las fluctuaciones de precios".
* Este artículo ha sido traducido por IA.