En medio de la expansión de políticas de revalorización empresarial y los esfuerzos de empresas cotizadas con bajos ratios de precio a valor contable (PBR) para mejorar su valor, las decisiones de dividendos continúan. Sin embargo, expertos señalan que para que la ampliación de dividendos se traduzca en una devolución sostenible a los accionistas, es necesario examinar también la capacidad de generación de efectivo y la carga de inversión que la respalda. Esto se debe a que incluso si se generan ganancias contables, el efectivo generado por las operaciones comerciales reales o los fondos restantes después de las inversiones pueden ser insuficientes.
Según el sistema de divulgación electrónica de la Comisión de Supervisión Financiera del 12 de noviembre, entre el 1 de octubre y el 11 de noviembre se registraron 72 anuncios de "decisión de dividendos en efectivo y en especie" de empresas cotizadas. Esto representa un aumento del 53,2% en comparación con los 47 registros del mismo período del año anterior.
Los planes de mejora del valor empresarial de empresas cotizadas en valores y KOSDAQ publicados en el canal de divulgación corporativa de la Bolsa de Valores de Corea (KIND) totalizaron 904 registros hasta el día anterior de este año, incluidos anuncios reguladores y divulgaciones voluntarias. Esto supera significativamente los 161 registros publicados durante todo el año anterior. Las empresas están presentando mejoras en la devolución a accionistas, como expansión de dividendos y cancelación de acciones propias, como métodos para mejorar el valor empresarial.
De hecho, tras anunciar planes de mejora del valor empresarial, empresas han comenzado a decidir sobre dividendos concretos. Sin embargo, expertos consideran que es difícil evaluar la sostenibilidad de la devolución a accionistas basándose únicamente en el tamaño del dividendo. Esto se debe a que para mantener dividendos de manera estable, es necesario considerar no solo el tamaño de las ganancias, sino también las entradas de efectivo de las actividades operacionales y los desembolsos de capital como inversiones en equipos.
Por ejemplo, Gwangju Shinsegae presentó el 22 del mes pasado un plan de mejora del valor empresarial e implementó medidas de refuerzo de devolución a accionistas, incluyendo la revisión al alza del dividendo mínimo por acción. Al día siguiente, decidió un dividendo trimestral en efectivo de 600 wones por acción. La fecha de registro de dividendos es el 30 del presente mes y el pago está programado para el 17 de diciembre.
Según el informe semestral de este año, el flujo de efectivo operacional de Gwangju Shinsegae en la primera mitad de este año fue de 22.766 millones de wones en base separada, aumentando un 72,0% desde los 13.235,5 millones de wones del mismo período del año anterior. La ganancia operacional y la ganancia neta también aumentaron un 19,9% y un 22,9%, respectivamente, mejorando la rentabilidad. Sin embargo, el flujo de efectivo libre (FCF), calculado restando las adquisiciones de activos tangibles e intangibles del flujo de efectivo operacional, pasó de un superávit de 3.820 millones de wones en el mismo período del año anterior a un déficit de 60 millones de wones en la primera mitad de este año. El aumento del 142,4% en las adquisiciones de activos tangibles, de 9.400 millones de wones a 22.790 millones de wones, tuvo un gran impacto.
Los activos líquidos también disminuyeron. Al 30 de junio de este año, el efectivo y equivalentes de efectivo fueron de 13.037 millones de wones, una disminución del 83,0% desde 76.600 millones de wones a finales del año anterior. Los pagos de dividendos en la primera mitad fueron de 22.882 millones de wones, aumentando un 36,4% desde los 16.780 millones de wones del mismo período del año anterior. El análisis sugiere que, aunque el flujo de efectivo operacional mejoró, el aumento de los gastos de inversión convirtió el FCF en déficit y la disminución de activos líquidos hace necesario examinar el margen de efectivo disponible para combinar inversiones y devolución a accionistas en el futuro.
Innotena, que anunció el día anterior un dividendo trimestral de 19 wones por acción, presenta una carga aún mayor desde la perspectiva del flujo de efectivo. Innotena, que presentó un plan de mejora del valor empresarial en marzo, registró un flujo de efectivo operacional negativo de 1.448 millones de wones en la primera mitad de este año en base separada, ampliando el déficit desde los 477 millones de wones negativos del mismo período del año anterior. El déficit de FCF también se amplió de 576 millones de wones en el mismo período a 1.617 millones de wones. Los indicadores de rentabilidad también se deterioraron en comparación con el año anterior, con ventas disminuyendo un 8,0% y ganancia operacional un 23,8%.
Por otro lado, los pagos de dividendos en la primera mitad alcanzaron 676 millones de wones, aumentando un 83,7% desde los 368 millones de wones del mismo período del año anterior. El efectivo y equivalentes de efectivo disminuyeron un 26,7%, pasando de 3.628 millones de wones a finales del año anterior a 2.658 millones de wones al 30 de junio de este año. Dado que la salida de efectivo está ocurriendo en las actividades operacionales, los activos líquidos están disminuyendo y el tamaño del dividendo se ha ampliado, parece necesario monitorear de cerca los cambios en el flujo de efectivo y el efectivo disponible en el futuro.
La industria financiera sostiene que al evaluar la expansión de dividendos, es necesario examinar no solo el tamaño del dividendo, sino también la capacidad de generación de efectivo que lo respalda y los gastos de inversión. Un ejecutivo del sector de inversión financiera enfatizó: "Para que las políticas de devolución a accionistas no queden en dividendos puntuales y logren sostenibilidad, deben estar respaldadas no solo por las ganancias empresariales, sino también por la capacidad de generación de efectivo y la flexibilidad financiera".
* Este artículo ha sido traducido por IA.