Los capitales de riesgo que invirtieron en fondos de inteligencia artificial y deep tech como nueva alternativa de inversión se encuentran en una situación crítica tras el cierre de las líneas de crédito para financiamiento de proyectos inmobiliarios (PF) y regulaciones sobre préstamos al consumidor. Con fondos recaudados a través de emisión de bonos de capital a altos tipos de interés atrapados en fondos de inversión a largo plazo, y la recuperación de inversiones cada vez más incierta, la acumulación de gastos por intereses se ha convertido en otro factor de riesgo de liquidez que amenaza la solvencia de las empresas financieras especializadas.
Según la industria de inversión financiera consultada el 27 de octubre, las empresas de financiamiento especializadas cuyos principales ingresos se vieron bloqueados por la suspensión de créditos para PF inmobiliarios y regulaciones de crédito al consumidor han participado masivamente en el último año o dos como inversores limitados (LP) en fondos de capital de riesgo (VC) y fondos de capital privado (PEF), ampliando así sus canales de financiamiento empresarial.
Sin embargo, la recaudación de fondos mediante bonos de capital a tipos de interés elevados que permanecen atrapados a largo plazo en fondos de inversión está generando efectos secundarios graves. Contrario a las expectativas iniciales, los plazos de salida (exit) de los activos de inversión de los fondos se han alargado, lo que acumula costos continuos de financiamiento debido a retrasos en la recuperación, convirtiéndose en un factor negativo de liquidez que erosiona directamente los márgenes operativos y los indicadores de solvencia de las empresas financieras especializadas.
La causa fundamental de esta incertidumbre en la recuperación se encuentra en la burbuja de valoración creada por los plazos obligatorios de ejecución de inversión de los fondos. Las regulaciones de ejecución de fondos de capital de riesgo con financiamiento público dentro de un período de cuatro a cinco años han generado una acumulación de capital, pero existe una escasez extrema de startups prometedoras capaces de absorber grandes fondos de más de 10 mil millones de wones.
Los fondos de VC y el capital de riesgo presionados por los plazos de ejecución se han concentrado excesivamente en empresas de semiconductores diseñados por terceros (AI fabless) que completaron rondas pre-IPO antes de salir a bolsa. Recientemente, en medio del auge de la IA física, incluso startups robotistas en etapas iniciales sin ingresos o logros comerciales han sido reconocidas con valuaciones previas a inversión de entre 150 mil y 200 mil millones de wones, mostrando signos de sobrecalentamiento. Algunos analistas señalan que el síndrome de miedo a quedarse fuera (FOMO) entre evaluadores de inversión ha inflado excesivamente las valuaciones empresariales.
Un representante de la industria de banca de inversión señaló: "Los operadores de fondos (GP) que deben alinear los vencimientos de fondos y las proporciones de obligaciones de inversión se han concentrado masivamente en lugares donde pueden invertir dinero, formando burbujas donde el valor se multiplica geométricamente con cada ronda de financiamiento, más allá de los resultados reales".
No solo se ha inflado el valor en el máximo, sino que la realidad cruda del mercado se ha vuelto un obstáculo al entrar en la fase de salida. Esto ocurre en el contexto de dudas globales sobre la rentabilidad de la IA y límites evidentes en la capacidad de absorción del mercado Kosdaq doméstico.
Actualmente, las nuevas cotizaciones en Kosdaq alcanzan aproximadamente 80 a 100 anuales, con montos de colocación pública de alrededor de 2 a 3 billones de wones, lo que sugiere que el mercado es demasiado pequeño para absorber unicornios de IA valorados en billones de wones.
Ante la gravedad de la situación, la industria de VC ha extendido la mano al gobierno solicitando ayuda para posponer la "bomba de vencimientos" de fondos de gran escala que llegarán a partir de 2028 a través de fondos de activación de Kosdaq de 30 billones de wones o la creación de fondos secundarios públicos, financiados con recursos públicos.
Un ejecutivo de una casa de bolsa advirtió: "La inversión de capital en IA y deep tech como sustituto del PF inmobiliario se ha convertido en otro riesgo de liquidez en medio de altos tipos de interés y estancamiento del mercado de salidas a bolsa. En última instancia, sin un ajuste realista de expectativas que reduzca las valuaciones de pico en el terreno, tanto las empresas financieras especializadas como los fondos de VC tendrán que soportar grandes provisiones para pérdidas por insolvencia y pérdidas por depreciación cuando venza los fondos en los próximos años".
* Este artículo ha sido traducido por IA.