Solidigm se consolida como eficaz negocio NAND de SK Hynix... superando participación de mercado del 60% en primer semestre
"Maximizar el valor empresarial diez veces en la escena global es más ventajoso para los accionistas que mantener el 100% de participación"
Solidigm, la filial estadounidense de SK Hynix, está expandiendo significativamente sus suministros de unidades de estado sólido empresariales (eSSD) a grandes proveedores de nube e inteligencia artificial a nivel mundial, elevando rápidamente su competitividad en el negocio NAND. Aunque existen algunas preocupaciones sobre una "cotización duplicada" antes de su oferta pública inicial (IPO) en el Nasdaq estadounidense, analistas señalan que tales críticas subestiman el objetivo comercial fundamental de la empresa: consolidar el liderazgo en almacenamiento IA.
Según un informe del sector de semiconductores de Goldman Sachs divulgado el 13 de octubre, Solidigm registró una participación de mercado superior al 60% en tecnología de celdas multinivel cuádruple (QLC) dentro del segmento de eSSD de gran capacidad durante el primer semestre de este año, mostrando un crecimiento acelerado. Goldman Sachs agregó: "La empresa ha mantenido una utilización de línea de producción del 100% y ha solidificado completamente su justificación de desempeño para ingresar al mercado de capitales estadounidense". Los analistas sostienen que, conforme los centros de datos de IA se expanden exponencialmente y aumenta la demanda de capacidad de almacenamiento, los pedidos de eSSD basados en QLC —que se destacan por eficiencia energética y aprovechamiento del espacio— se concentran cada vez más en Solidigm.
Solidigm había sido considerado durante años el talón de Aquiles de SK Hynix. Tras la adquisición de la división NAND de Intel por parte de SK Hynix en 2021, la compañía acumuló pérdidas por billones de won, imponiéndole una carga financiera significativa a su matriz.
Sin embargo, aprovechando su suministro exclusivo en el mercado de eSSD de gran capacidad, logró un cambio espectacular, transicionando a ganancias en el primer trimestre de 2024. Tras registrar un beneficio anual de aproximadamente 1,4 billones de won, durante el primer semestre de este año Solidigm obtuvo un beneficio neto de 5,8 billones de won, continuando su trayectoria ascendente.
A medida que la entrada de Solidigm en los mercados estadounidenses se materializa, algunos sectores han cuestionado la posibilidad de una "cotización duplicada"; no obstante, expertos de la industria coinciden en que este IPO difiere fundamentalmente de los casos típicos de cotización duplicada doméstica. A diferencia de una escisión material —en la cual se separan divisiones clave de la empresa matriz para recontarlas— en este caso se trata de una corporación estadounidense adquirida mediante fusiones y adquisiciones internacionales que ahora busca acceso a los mercados de capitales locales.
Choi Jun-seon, profesor emérito de la Facultad de Derecho de la Universidad Sungkyunkwan, explicó: "La separación material de un negocio rentable es fundamentalmente distinta del acceso de una corporación extranjera a los mercados de capitales locales. En lugar de debatir formalidades de cotización, la evaluación debe centrarse en cómo se utilizarán los fondos recaudados y si se incrementará el valor para los accionistas actuales". También debe considerarse el contexto de que el grupo SK requiere inversiones a largo plazo superiores a 1.000 billones de won para expandir infraestructuras de IA, mientras se ejecutan simultáneamente expansiones globales de plantas de semiconductores. Mientras SK Hynix concentra sus fondos internos en inversiones en memoria de ancho de banda elevado (HBM) y DRAM de nueva generación, Solidigm planea recaudar capital independientemente para construir nuevas plantas NAND y financiar investigación y desarrollo.
El momento de la cotización también es oportuno. Bancos de inversión extranjeros como Morgan Stanley estiman que, en un contexto donde empresas de almacenamiento global como SanDisk y Kioxia han visto incrementar su valoración significativamente, Solidigm —adquirida por 8.800 millones de dólares (aproximadamente 11,85 billones de won)— podría alcanzar una valoración empresarial de hasta 150.000 millones de dólares (cerca de 200 billones de won) tras cotizar en el Nasdaq.
Es inevitable que se produzca una dilución parcial de la participación accionaria de SK Hynix debido a la emisión de nuevas acciones. Sin embargo, si Solidigm aumenta su tamaño y acelera su crecimiento, el valor absoluto de la participación que SK Hynix mantiene podría maximizarse considerablemente.
Un ejecutivo de la industria comentó: "Es más beneficioso para los accionistas a largo plazo que la matriz aumente el valor empresarial diez veces en la escena global, incluso si esto implica cierta dilución accionaria, que mantener el 100% de participación mientras pierde mercado ante competidores chinos o rivales internacionales. En el contexto de la consolidación del liderazgo en almacenamiento IA, una leve dilución accionaria no impone restricciones significativas en la ejecución empresarial".
* Este artículo ha sido traducido por IA.