Inversor estadounidense alerta sobre "trampa de valor" en mercado de valores de Corea del Sur pese a aparente baratura

"Los beneficios empresariales no revierten en accionistas minoritarios...es necesario examinar cuidadosamente la estructura de incentivos de la gestión"

"Los esfuerzos de Japón por resolver la infravaloración han tenido bastante éxito...aún quedan descuentos de valuación"

• "Los beneficios empresariales no revierten en accionistas minoritarios...es necesario examinar cuidadosamente la estructura de incentivos de la gestión"

• "Los esfuerzos de Japón por resolver la infravaloración han tenido bastante éxito...aún quedan descuentos de valuación"

El 28 de septiembre por la tarde, los índices KOSPI y KOSDAQ se mostraban en la pantalla de la sala de operaciones de la sucursal principal del Banco Hana en Jung-gu, Seúl. Ese día, el KOSPI cerró a 6.899,74 puntos, una caída de 191,18 puntos (2,70%) respecto al día hábil anterior, mientras que el índice KOSDAQ terminó con un alza de 2,10 puntos (0,25%) llegando a 846,58. 28.09.2026

Según alertas emitidas por un inversor estadounidense, aunque el mercado de valores de Corea del Sur se negocia con un descuento respecto a los mercados globales, los beneficios empresariales que no revierten hacia los accionistas minoritarios pueden generar una "trampa de valor" donde las acciones se estancan sin mostrar avances significativos.

El 29 de septiembre (hora local), de acuerdo con Bloomberg, Phil Clifton, fundador de la firma de inversión estadounidense Pomerium Capital Management, señaló en una carta dirigida a inversores que las inversiones en acciones coreanas requieren "examinar de manera particularmente cuidadosa la estructura de incentivos de la gestión directiva".

Esta evaluación surge luego de que Clifton visitara Corea del Sur y Japón en agosto pasado, realizando encuentros directos con aproximadamente veinte empresas. El inversor afirmó que "el mercado de valores de Corea del Sur, a primera vista, se parece a un paraíso del capitalismo", destacando que contiene "muchas empresas con márgenes de beneficio sanos y crecimiento sólido".

Sin embargo, Clifton advirtió que aunque numerosas empresas coreanas cotizan a precios significativamente descontados en comparación con sus competidores globales, frecuentemente ese valor no se distribuye entre los accionistas minoritarios. Señaló particularmente que en empresas donde familias fundadoras mantienen control sustancial, pueden existir conflictos de interés entre la gestión y los accionistas generales.

Clifton fue el último gestor de cartera, excluyendo a Michael Burry, en Scion Asset Management, la firma dirigida por el inversor famoso por la película "The Big Short". Burry lo presentó a sus clientes como un talento joven excepcional. Clifton fundó Pomerium en enero de este año.

El inversor también identificó los impuestos sobre herencia y donaciones como factor que limita el mercado coreano. Dado que las tasas impositivas pueden alcanzar hasta 60% en algunos casos y las participaciones en empresas cotizadas se gravan según el valor de mercado, los accionistas controladores pueden carecer de incentivos para favorecer aumentos de precio de las acciones.

Clifton explicó que en consecuencia, algunas empresas acumulan efectivo, invierten en negocios no relacionados con su actividad principal y casi no distribuyen dividendos. "Estas acciones son esencialmente equivalentes a un bono perpetuo sin intereses ni amortización de capital", afirmó, agregando que "cuando el negocio principal funciona bien pero el precio de la acción no se mueve, se crea una 'trampa de valor'".

El mercado de valores de Corea del Sur ha atraído recientemente el interés de inversores globales gracias a las políticas gubernamentales enfocadas en mejorar la gobernanza corporativa y expandir la devolución de valor a accionistas. Crece la expectativa de que, en caso de reducirse el denominado "descuento coreano", el mercado podría experimentar una revaluación similar a la de Japón.

El KOSPI también se benefició del papel clave de Corea del Sur en la cadena de suministro global de inteligencia artificial, con ganancias que superaron 100% hasta el máximo registrado en junio de este año. No obstante, tras surdir dudas sobre el potencial de nuevas alzas, la tendencia alcista se ha debilitado.

Por el contrario, Clifton mostró una evaluación relativamente más positiva respecto al mercado japonés. Consideró que los esfuerzos de la Bolsa de Tokio y las autoridades financieras para resolver la infravaloración han "tenido bastante éxito", aunque advirtió que "afortunadamente, el descuento de valuación de Japón no ha desaparecido completamente". Particularmente, observó que empresas de menor tamaño con rápido crecimiento aún presentan oportunidades de inversión.

* Este artículo ha sido traducido por IA.