Los cinco grandes tecnológicos multiplican inversión por cinco en tres años; se proyecta crecimiento del 86% en 2026
Según el informe titulado "Ampliación de inversión en IA y revisión de riesgos de inversión en equipos domésticos" presentado el 25 de septiembre por la Oficina Presupuestaria del Congreso, los gastos de capital relacionados con IA a escala global se están expandiendo a una velocidad más rápida en comparación con anteriores boom de inversión importantes. La expansión de inversión en infraestructura de IA presenta un patrón similar al ciclo histórico de inversión de infraestructura observado durante las transiciones de tecnologías de uso general.
Según Carlota Pérez, quien presentó este proceso de desarrollo de revoluciones tecnológicas, las cinco revoluciones tecnológicas posteriores a la Revolución Industrial han atravesado todas una fase de "instalación", durante la cual se construye la infraestructura tecnológica, y una fase de "despliegue", durante la cual la tecnología se expande por toda la economía. Entre estas dos fases aparece un punto de inflexión acompañado de crisis financiera.
La fase de instalación es dirigida por capital financiero, pasando por una etapa "inicial" donde emergen las innovaciones tecnológicas tempranas, seguida de una fase de "euforia" donde el capital especulativo se concentra en la nueva infraestructura tecnológica. Durante este proceso, la infraestructura puede construirse en exceso y los precios de los activos pueden dispararse.
El informe analiza que la industria de IA actualmente presenta características cercanas a la fase de euforia descrita por Pérez, considerando que tanto el aumento acelerado de inversión en infraestructura de los hiperscaladores como el crecimiento simultáneo de la valuación de empresas relacionadas con IA se manifiestan de manera concurrente. La velocidad de entrada de capital financiero supera la velocidad real de expansión tecnológica, y las expectativas futuras podrían reflejarse anticipadamente en los precios de los activos, mientras que las mejoras reales en la productividad aún no se confirman claramente.
En realidad, la inversión de capital combinada de cinco hiperscaladores —Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle— aumentó de 150.000 millones de dólares en 2023 a 226.000 millones de dólares en 2024, luego a 395.000 millones de dólares en 2025. Se estima que este año alcanzará 735.000 millones de dólares. Esto representa un aumento de aproximadamente cinco veces en tres años desde 2023.
La velocidad de expansión de las inversiones también se está acelerando. Se proyecta que la tasa de crecimiento interanual de la inversión de capital será del 50,8% en 2024, 74,7% en 2025 y 86,0% en 2026. La proporción de inversión en equipos respecto al flujo de caja operativo de las cuatro principales empresas también aumentó del 39,0% en el primer trimestre de 2024 al 69,7% en el primer trimestre de este año. Esto refleja una estructura donde aproximadamente el 70% del efectivo generado se reinvierte en equipos.
Sin embargo, el informe analiza que la expansión de la inversión en IA no debe verse simplemente como inversión excesiva. Si la demanda de computación de IA crece más rápido de lo esperado, el costo de pérdida de clientes por insuficiencia de equipos podría superar el costo de construcción excesiva de equipos. También se señaló que la competencia por asegurar infraestructura antes que los competidores es un factor que impulsa la inversión.
Los planes de inversión futura se proyectan como continuos a gran escala. Se estima que la inversión de capital combinada de los cinco hiperscaladores aumentará desde 735.000 millones de dólares en 2026 hasta 1,495 billones de dólares en 2030. Sin embargo, la tasa de crecimiento disminuirá del 86,0% este año al 6,4% en 2030, lo que sugiere que la velocidad de expansión de inversiones se ralentizará gradualmente.
La preocupación radica en cómo el ajuste del ciclo de inversión impactará la inversión en equipos domésticos. La proporción de empresas relacionadas con IA en la inversión en equipos de empresas cotizadas de Corea del Sur fue del 26% en 2024, superior al 23% de Estados Unidos. En otros países, esta proporción es inferior al 5%. En particular, como la inversión en equipos relacionados con IA dentro del país se concentra en pocas empresas semiconductoras como Samsung Electronics y SK Hynix, las decisiones de inversión de empresas individuales tienen un impacto significativo en la inversión total en equipos y en la tendencia económica general.
La inversión en equipos domésticos aumentó 5,4% en la primera mitad de este año en comparación con el año anterior, cambiando a una tendencia de crecimiento, y el gobierno también está promoviendo grandes planes de inversión centrados en semiconductores. Si la expansión de inversión en IA global continúa, podría actuar positivamente en la inversión en equipos domésticos y las exportaciones. Sin embargo, si el ciclo de inversión global se invierte, existe la posibilidad de que se concentren presiones al alza significativas.
El informe también identificó factores de riesgo en la estructura financiera de los hiperscaladores. Aunque se mantiene la rentabilidad operativa, el flujo de caja libre disminuye a medida que se expande la inversión en IA, y las fuentes de financiamiento de inversiones que anteriormente se basaban en efectivo propio están migrando hacia financiamiento externo como bonos corporativos. También se destacan restricciones físicas en la construcción de centros de datos, como insuficiencia de capacidad de red eléctrica y transmisión, limitaciones de equipos de enfriamiento, permisos regulatorios y tarifas de electricidad, que podrían limitar la expansión de inversiones.
So Hwang, analista económico, señaló: "Dado que la expansión de inversión en IA global tiene el efecto de impulsar la inversión en equipos domésticos, es necesario examinar tanto la sostenibilidad como la posibilidad de ajuste del ciclo de inversión". Además, enfatizó: "Considerando la estructura industrial doméstica donde la inversión en IA se concentra en pocas empresas, es necesario monitorear continuamente los cambios en el flujo de inversión global y los planes de inversión de las principales empresas".
* Este artículo ha sido traducido por IA.