El gobierno emitirá 222,8 billones de won en bonos del Tesoro el próximo año…pagos de vencimiento ascenderán a 110,7 billones de won
Si la tasa de interés presupuestaria supera el 4,1%, la capacidad fiscal se verá limitada
Según informaron el 18 de septiembre el Ministerio de Economía y Finanzas y la Oficina de Presupuesto y Planificación, el gobierno proyectó una tasa de interés de bonos del Tesoro del 4,1% al elaborar el presupuesto de gastos por intereses para el próximo año. El 17 de septiembre, en el mercado de bonos de Seúl, los bonos del Tesoro a tres años cerraron a una tasa anual del 4,063%, mientras que los de 10 años lo hicieron al 4,506%. Aunque es difícil afirmar que existe una brecha significativa entre la proyección presupuestaria y las tasas reales de mercado, en los bonos de largo plazo ya se están formando tasas cercanas al 4,5%.
Además, la Reserva Federal estadounidense elevó su tasa de referencia al 3,75%-4,00% el 16 de septiembre (hora local) con un incremento de 0,25 puntos porcentuales, dejando abierta la posibilidad de nuevas subidas antes de fin de año. Los analistas advierten que esto podría ejercer presión adicional sobre las tasas de interés de bonos domésticos.
La subida de tasas estadounidenses no se traduce inmediatamente en un aumento abrupto de los costos de intereses del gobierno. Los bonos del Tesoro emitidos anteriormente tienen tasas fijas desde su emisión, por lo que generan el mismo pago de intereses hasta su vencimiento. El impacto real en los costos surge cuando se emiten nuevos bonos o cuando bonos que vencen se refinancian a tasas más elevadas.
En particular, el próximo año el volumen de pagos por vencimiento alcanzará 110,7 billones de won. Si la tasa aplicada durante el refinanciamiento de estos bonos resulta más alta que la de los bonos anteriores, los gastos de intereses podrían aumentar acumulativamente junto con las nuevas emisiones. Si los gastos de intereses crecen de manera estructural, se reduciría el margen de recursos disponibles para financiar otras iniciativas presupuestarias destinadas al crecimiento económico y al bienestar de la población.
De acuerdo con el "Plan Presupuestario de 2027" anunciado recientemente, el gobierno proyectó una emisión total de bonos del Tesoro de 222,8 billones de won para el próximo año. Esta cifra representa una reducción de 2,9 billones de won respecto al plan de emisión de este año de 225,7 billones de won. De este total, 96,3 billones de won corresponden a nueva emisión para cubrir necesidades fiscales, 110,7 billones de won al refinanciamiento de bonos que vencen, y 15,9 billones de won a operaciones de creación de mercado como recompras e intercambios.
El Ministerio de Economía y Finanzas indicó que en el plan de emisión de bonos del Tesoro para el próximo año existe flexibilidad para ajustar la proporción de bonos de muy largo plazo, tales como los de 20, 30 y 50 años, según las condiciones de mercado. Al dispersar los momentos de emisión o ajustar la proporción de emisión por plazo conforme a las condiciones del mercado, es posible mitigar parcialmente el impacto a corto plazo de la subida de tasas.
No obstante, un funcionario del Ministerio de Economía y Finanzas explicó que es difícil calcular el impacto de los cambios en la tasa de referencia estadounidense sobre la tasa de financiamiento de deuda nacional utilizando únicamente la tasa de referencia. Las tasas de bonos del Tesoro dependen de múltiples factores, entre ellos la diferencia de tasas entre Corea del Sur y Estados Unidos, la oferta y demanda de bonos domésticos e internacionales, el volumen de emisión y la situación de la deuda nacional.
De hecho, el mercado de bonos doméstico no mostró una subida abrupta inmediata tras el aumento de tasas de la Reserva Federal el 17 de septiembre. Esto se atribuye a que las expectativas sobre la subida de tasas de la Fed ya se habían incorporado en gran medida en el mercado, además de que otros factores influyeron simultáneamente en las tasas domésticas.
Los expertos pronostican que la subida de tasas estadounidenses probablemente tendrá impacto en las tasas domésticas. El profesor Sung-jin Kang, del Departamento de Economía de la Universidad de Corea, señaló: "Existe una alta probabilidad de que el Banco de Corea también eleve su tasa de referencia, por lo que las tasas de bonos del Tesoro podrían verse afectadas. Los bonos del Tesoro de nueva emisión podrían enfrentar tasas de financiamiento más altas como resultado de la subida de tasas de mercado".
Además, el profesor recomendó que, dado que el impacto de la subida de tasas afecta de manera diferenciada a los distintos agentes económicos, la respuesta fiscal del gobierno debe enfocarse en los sectores vulnerables. Expresó que "grupos como los de bajos ingresos y los trabajadores autónomos, que cargan con altos niveles de deuda y tienen menor capacidad para absorber estos cambios, podrían ser afectados más severamente por la subida de tasas. El gobierno debe diseñar políticas fiscales personalizadas dirigidas a estos sectores".
* Este artículo ha sido traducido por IA.