DS Investment Securities elevó el 18 de septiembre el precio objetivo de Doosan de 2,4 millones de wones a 2,75 millones de wones, citando una rápida expansión de la demanda de placas de cobre laminadas (CCL) para transceptores ópticos, reforzada por una ampliación de capacidad significativa y la cancelación de acciones propias de la compañía. La recomendación de inversión se mantiene en compra.
Kim Su-hyun, analista de DS Investment Securities, señaló: "Las ventas de CCL para transceptores ópticos en el primer semestre alcanzaron aproximadamente 80 mil millones de wones, un aumento de más de diez veces respecto al mismo período del año anterior", y agregó: "Con el reciente aumento explosivo de la demanda, esperamos ventas de 220 mil millones de wones en el segundo semestre, aproximadamente tres veces superiores al primer semestre".
Junto con el crecimiento del mercado de transceptores ópticos, la mejora de las especificaciones de los productos también impulsará la mejora de los resultados financieros. Las especificaciones han evolucionado de 400G a 800G y 1.6T, haciendo que las placas de cobre laminadas de muy baja pérdida sean esenciales. En consecuencia, el precio de CCL por módulo también está aumentando.
Kim señaló: "Los márgenes relacionados con módulos ópticos se estiman actualmente en torno al 20%, y considerando los cuellos de botella y la mejora de especificaciones, es posible una mejora adicional de márgenes", y explicó: "Con la expansión de la proporción de módulos ópticos, se prevé que el precio medio de venta (ASP) general de CCL en la División Electrónica aumente aproximadamente entre 15% y 20% en base anual con respecto al año anterior". También evaluó positivamente la inversión en ampliación de 968.4 mil millones de wones anunciada recientemente. Doosan planea invertir 421 mil millones de wones en Corea del Sur y 547.4 mil millones de wones en su filial en Changsu, China. El análisis indica que esta inversión responde a la demanda no solo de placas de aceleración de redes de inteligencia artificial, sino también de módulos ópticos y futuras demandas de semiconductores personalizados (ASIC).
Los nuevos equipos comenzarán a operar entre 2028 y 2029. Incluyendo la ampliación de dos líneas en Tailandia anunciada a principios de este año, se agregarán un total de 35 líneas. Aplicando los precios actuales, la capacidad de producción adicional en 2029 se estima en aproximadamente 4,2 billones de wones en términos de ventas, lo que equivale a aproximadamente 1,5 a 1,6 veces las ventas esperadas de la División Electrónica de 2,79 billones de wones para este año.
Kim evaluó: "Considerando que la tasa de utilización actual ha superado efectivamente el 100%, se trata de una ampliación equivalente a crear un nuevo negocio en la División Electrónica".
También evaluó positivamente la decisión de cancelar la totalidad de acciones propias desde la perspectiva de mejora del valor para los accionistas. Las acciones propias a cancelar tienen un valor aproximado de 3 billones de wones a precios de mercado. Kim señaló: "La credibilidad en el cumplimiento de las promesas de creación de valor al mercado es alta, incluyendo la ampliación significativa de capacidad, la cancelación total de acciones propias dentro del año y el crecimiento no orgánico a través de la adquisición de Siltron", y agregó: "Reflejando la conversión de efectivo neto interno y la revisión al alza de estimaciones de ganancias de la División Electrónica, elevamos el precio objetivo a 2,75 millones de wones".
* Este artículo ha sido traducido por IA.