Del 14% al 0%, y de nuevo al 5%: La historia de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense

De 13,92% en 1981 a 0,89% en 2020 y ahora 5%: La deuda aumenta tras años de tasas históricamente bajas

• De 13,92% en 1981 a 0,89% en 2020 y ahora 5%: La deuda aumenta tras años de tasas históricamente bajas

Edificio de la Reserva Federal de Estados Unidos [Foto Reuters=Yonhapnews]

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años superó el 5%, alcanzando su nivel más alto desde 2007. Sin embargo, hace 45 años, Estados Unidos experimentaba tasas de interés que duplicaban ampliamente las actuales.

El 15 de septiembre, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años llegó a 5,03% durante la jornada. Las preocupaciones sobre la inflación derivadas del aumento reciente de los precios internacionales del petróleo, las perspectivas de futuros aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed) y la presión fiscal y de emisión de deuda estadounidense están empujando las tasas de interés a largo plazo al alza.

Desde una perspectiva histórica, el 5% no representa una tasa de interés extremadamente alta. Según datos del Banco de la Reserva Federal de San Luis (FRED), el rendimiento promedio anual del bono del Tesoro a 10 años de Estados Unidos saltó de 11,43% en 1980 a 13,92% en 1981. Aunque posteriormente inició una tendencia a la baja, en 1982 alcanzó 13,01%, manteniendo niveles elevados.

Esa época coincidió con el período en que Paul Volcker, presidente de la Reserva Federal, implementaba una contracción monetaria agresiva para controlar la inflación persistente que se arrastraba desde la década de 1970. Durante el ajuste de la Fed, la tasa de fondos federales se aproximó al 20% a finales de 1980 y a mediados de 1981, mientras que el rendimiento promedio mensual del bono a 10 años superó el 15% en otoño de 1981. A medida que la inflación se desaceleró, las tasas a largo plazo también iniciaron una tendencia descendente.

A nivel general, las tasas de interés mostraron una tendencia a la baja durante décadas. El rendimiento promedio anual del bono a 10 años descendió a 8,55% en 1990 y a 6,03% en 2000. Tras la crisis financiera de 2008, la política de tasas cero de la Fed y las compras masivas de activos redujeron la tasa a 1,80% en 2012. Durante el impacto de la pandemia de COVID-19 en 2020, el promedio anual cayó a 0,89%. Algunos analistas señalan que las compras de deuda a largo plazo realizadas por la Fed tuvieron un efecto significativo en la reducción del rendimiento del bono a 10 años.

El panorama cambió tras la pandemia de COVID-19. Debido a las disrupciones en las cadenas de suministro, el aumento acelerado de precios y el consiguiente ajuste monetario de la Fed, el rendimiento promedio anual del bono a 10 años aumentó a 2,95% en 2022, 3,96% en 2023, 4,21% en 2024 y 4,29% el año pasado. Recientemente, los altos precios del petróleo han reavivado las preocupaciones sobre inflación e incrementos de tasas, llevando los rendimientos al nivel del 5%.

Es difícil comparar los niveles de tasas de interés de los años 80 con los actuales basándose únicamente en cifras. Las condiciones de endeudamiento de Estados Unidos han cambiado drásticamente durante décadas de tasas a la baja y períodos de tasas históricamente bajas.

Según FRED, la deuda federal mantenida por el público ha aumentado de 24,76% del producto interno bruto (PIB) en el primer trimestre de 1981 a 98,71% en el primer trimestre de este año. A medida que las tasas altas persisten por más tiempo, la carga de refinanciar bonos del Tesoro que vencen a tasas más elevadas se incrementa significativamente.

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) proyecta que el gasto neto en intereses del gobierno federal alcanzará aproximadamente 1 billón de dólares este año, equivalente al 3,3% del PIB, y se espera que aumente a 2,1 billones de dólares, o el 4,6% del PIB, para 2036. El rendimiento del bono a 10 años también influye en los costos de financiamiento general de la economía estadounidense, incluyendo hipotecas, préstamos para automóviles y bonos corporativos.

Históricamente, el 5% no representa un nivel de tasa de interés poco común. Sin embargo, dado que la deuda del gobierno federal es significativamente mayor que en el pasado y los mercados financieros y la economía real en general se han acostumbrado a períodos prolongados de tasas bajas, el impacto de un aumento de tasas es mayor. Por lo tanto, aunque el nivel sea el mismo 5%, el peso y las implicaciones son diferentes en la actualidad en comparación con el pasado.



* Este artículo ha sido traducido por IA.