Nikkei encuesta a 14 operadores de mercado...Todos esperan que el Banco de Japón eleve la tasa de interés al 1,25%
Rueda de prensa de Ueda y votación de consejeros bajo vigilancia...Incluso con alzas, señales cautelosas podrían permitir depreciación del yen
![Tablero de tipo de cambio yen-dólar mostrado en Tokio, Japón el 14 de septiembre. [Fotografía: AFP/Yonhapnews]](https://image.ajunews.com/content/image/2026/09/15/20260915095312286192.jpg)
Mientras que el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) de Estados Unidos y el Banco de Japón (BOJ) celebran reuniones de política monetaria sucesivas esta semana, la mayoría de expertos de mercados de divisas prevé que la reciente fortaleza del yen no se mantendrá hasta fin de año. La subida de tasas de interés del Banco de Japón ya está ampliamente reflejada en el mercado, por lo que la velocidad de futuras alzas será decisiva para el tipo de cambio. Según los analistas, incluso si el banco central eleva las tasas, una postura cautelosa respecto a futuras subidas podría permitir que el tipo de cambio yen-dólar vuelva a depreciarse.
Según informó el 14 de septiembre el Nikkei (Nihon Keizai Shimbun), en una encuesta a 14 operadores de mercado de divisas, aproximadamente el 80% —once respondentes— proyecta que, aunque el yen continúe fortaleciéndose a corto plazo, para fin de año el tipo de cambio yen-dólar subirá por encima del mínimo reciente de 152 yenes. El tipo de cambio yen-dólar se cotizaba en el rango de 154 yenes en el mercado de divisas de Tokio ese día. Además, la totalidad de los encuestados anticipa que el Banco de Japón subirá su tasa de política monetaria en 0,25 puntos porcentuales, del actual 1% al 1,25%, en su reunión de política monetaria de los días 17 a 18.
Ante esto, la atención del mercado se enfoca menos en si habrá una subida de tasas y más en cuándo será la próxima. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaró en una conferencia de prensa el 1 de septiembre que respecto a los aumentos de tasas, "se discutirá suficientemente en cada reunión de política monetaria". Al día siguiente, el consejero de política monetaria Hajime Takata expresó en una conferencia que "es necesario actuar dinámicamente sin ceñirse a intervalos o magnitudes de aumento predeterminados". El mercado en general interpretó estas declaraciones como una señal de que el banco central podría apartarse del método anterior de subidas de 0,25 puntos porcentuales cada seis meses, acelerando el ritmo de alzas.
Sin embargo, algunos analistas señalan que las declaraciones del gobernador Ueda no fueron nuevas. El Nikkei destacó que cuando el vicegobernador Ryozo Himino hizo declaraciones similares la semana anterior, esto no generó fortalecimiento del yen. Según el análisis del Nikkei, el mercado reaccionó comprando yen después de que el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, manifestara que respalda firmemente que Japón tome medidas decididas tanto en los mercados como en su política monetaria para corregir la sobrevaloración excesiva del yen. Esta intervención estadounidense parece haber impulsado la compra de yen más que las propias declaraciones de Ueda.
De acuerdo con Teppei Ino, analista jefe del Banco Mitsubishi UFJ, si el gobernador Ueda menciona en su conferencia de prensa que decidirá sobre futuras subidas de tasas "en cada reunión, incluyendo la próxima", crecerían las expectativas de un alza en octubre, lo que impulsaría compras de yen. En contraste, Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas del Banco Sumitomo Mitsui, señala que si el banco mantiene una postura cautelosa respecto a futuras subidas, podría reactivarse la depreciación del yen. De hecho, inmediatamente después de la eliminación de las tasas de interés negativas en marzo de 2024 y de la subida de tasas en diciembre de 2025, cuando se interpretaron las conferencias de prensa del gobernador Ueda como enfatizando el flexible monetario, el tipo de cambio yen-dólar aumentó.
La votación de los consejeros de política también será un punto de observación crítico. Según Akira Moroga, estratega jefe de mercado del Banco Aozora, si el consejero Hajime Takata —un promotor activo de la subida de tasas— o el consejero Naoki Tamura proponen un aumento de 0,5 puntos porcentuales, el doble de lo esperado, el tipo de cambio yen-dólar podría depreciar alrededor de 1 yen. Por el contrario, Daisaku Ueno, estratega jefe de divisas de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, considera que si no hay propuestas de grandes aumentos y crece el número de votos en contra de las subidas de tasas, el tipo de cambio yen-dólar podría apreciarse. En la reunión de junio, el consejero Doichiro Asada, quien favorece el flexible monetario y la política fiscal expansiva, se opuso a la subida de tasas.
A pesar de las perspectivas de subida de tasas del Banco de Japón, la depreciación del yen hacia fin de año se anticipa debido a preocupaciones sobre el alza de precios causada por los altos precios del petróleo y la posibilidad de que las subidas de tasas del banco central no mantengan el ritmo. Toru Sasaki, estratega jefe del Grupo Financiero Fukuoka, cree que si continúan las presiones inflacionarias por precios elevados del petróleo, resurgirán preocupaciones sobre un retraso de las subidas de tasas del Banco de Japón, además de que se destacará la ampliación del déficit comercial. En este escenario, cuando se quiebre la actual fortaleza del yen, el tipo de cambio yen-dólar podría alcanzar 160 yenes.
También ha surgido un análisis de que la propia fortaleza del yen podría limitar futuras apreciaciones. Junya Tanase, estratega jefe de divisas de JPMorgan Chase Bank, señala que si la fortaleza del yen reduce la carga de precios de importación, las expectativas de aceleración de subidas de tasas por el Banco de Japón podrían retroceder. Si disminuye la necesidad de subir las tasas rápidamente, el impulso que ha impulsado recientemente las compras de yen también podría debilitarse.
El FOMC, que se celebrará los días 15 a 16, también es una variable importante antes de la reunión del Banco de Japón. De acuerdo con el Nikkei, después de la publicación del índice de precios al consumidor (IPC) estadounidense, la probabilidad de una subida de tasas de la Reserva Federal para septiembre, reflejada en los mercados de futuros de tasas de interés, pasó de aproximadamente 70% a más de 90%. Entre los encuestados también predominan las perspectivas de alza. Sin embargo, Shinichiro Kadota, jefe del departamento de investigación de divisas y bonos de Barclays Securities, opina que dado que el mercado ya ha reflejado en gran medida una subida de tasas estadounidenses, el impacto en el tipo de cambio yen-dólar será limitado.
El secretario del Tesoro Bessent también advirtió el 8 de septiembre contra la venta de yen al declarar que "tengo información asimétrica", insinuando que ahora él controla la situación. El mercado interpretó esto como que tiene información que otros participantes desconocen, y esta declaración reforzó las compras de yen. Los expertos han mencionado la posibilidad de múltiples subidas de tasas del Banco de Japón o una mayor proporción de activos en yen del GPIF (Fondo de Pensión de Inversión de Japón), aunque no se ha confirmado qué información específica tenía en mente el secretario Bessent.
Por otra parte, también existen perspectivas de que la fortaleza del yen continuará. Shusuke Yamada, estratega jefe de divisas y tasas de interés de Japón de BofA Securities, proyecta que el tipo de cambio yen-dólar cerrará el año en 149 yenes. Considera que conforme mejora el desequilibrio de la balanza de pagos internacional de Japón, los factores estructurales de depreciación del yen se están atenuando, y si el Banco de Japón acelera el ritmo de subidas de tasas, el tipo de cambio bajará aún más.
También se ha presentado un escenario de fortalecimiento del yen basado en una caída pronunciada en los precios de las acciones. Osamu Takashima, estratega de divisas de Citigroup Securities, explica que a medida que los inversores extranjeros realizan cobertura de divisas, compran acciones japonesas, y el aumento de precios ha impulsado la depreciación del yen. Presenta como escenario de riesgo la posibilidad de que, en caso de una caída aguda en los precios de las acciones, este flujo se invierta, intensificándose las compras de yen y provocando que el tipo de cambio yen-dólar caiga por debajo de 150 yenes.
* Este artículo ha sido traducido por IA.