Las autoridades financieras han presentado una hoja de ruta para tokenizar de forma gradual acciones, bonos y fondos, en consonancia con la implementación del sistema de valores tokenizados prevista para febrero de 2027. El mercado de valores tokenizados, que inicialmente se centró en inversión fraccionada, se expandirá para incluir acciones no cotizadas, bonos privados institucionales y fondos del mercado monetario privados, mientras que el límite de compra neta en mercados extrabursátiles para inversores minoristas se fija en 100 millones de wones por operador.
La Comisión de Servicios Financieros celebró el 4 de septiembre la tercera reunión del consejo conjunto público-privado de valores tokenizados y presentó la "Dirección de Política de Valores Tokenizados". El núcleo de esta iniciativa consiste en ampliar el alcance de emisión de valores tokenizados más allá de los valores fraccionados existentes hacia valores tipificados tradicionales como acciones, bonos y fondos, en línea con la implementación de la enmienda a la Ley de Valores Electrónicos prevista para febrero de 2027.
En la primera fase se tokenizarán prioritariamente fondos del mercado monetario privados destinados a inversores institucionales, bonos privados y acciones no cotizadas. En el caso de las acciones, se aplicará un método mediante el cual las acciones no cotizadas existentes emitidas como valores electrónicos se confían y luego se emiten en forma de certificados de ingresos como valores tokenizados. En el sector de inversión fraccionada, se promoverá la tokenización de valores fraccionados públicos.
Las autoridades financieras planean revisar la estabilidad, eficiencia y demanda del mercado de la primera fase antes de proceder a una segunda fase de expansión hacia la tokenización de valores públicos. A largo plazo, se prevé construir una infraestructura de liquidación en cadena que utilice monedas estables como medio de pago. Paralelamente, la Bolsa de Valores de Corea llevará a cabo labores de validación de modelos y pruebas piloto para la tokenización de acciones cotizadas.
También se han concretado las regulaciones del mercado secundario. Los operadores autorizados conforme a la Ley de Mercados de Capitales para realizar actividades de inversión y corretaje pueden negociar valores tokenizados dentro del alcance de su autorización existente sin necesidad de autorización adicional. Sin embargo, los mercados extrabursátiles que deseen facilitar la negociación de valores tokenizados deben someterse a consulta previa con la Comisión de Supervisión Financiera. El límite de transacción para inversores minoristas se ha establecido en 100 millones de wones de compra neta por mercado extrabursátil.
También se ha concretado el sistema de "Institución Gestora de Cuentas del Emisor", que permite a los emisores gestionar directamente las cuentas de valores de los inversores. Los emisores de valores que no sean entidades financieras también podrán abrir y gestionar directamente cuentas de clientes para los valores que emiten, siempre que cumplan ciertos requisitos. El requisito de capital mínimo para el registro, que anteriormente se determinaba mediante regulaciones subordinadas a partir de "10 mil millones de wones o más" según la ley vigente, se ha establecido en 40 mil millones de wones. También deben contar con al menos un especialista en gestión de cuentas y un especialista en control interno, además de dos especialistas en sistemas informáticos.
También se han establecido criterios de protección del inversor en el mercado de inversión fraccionada. Se han presentado principios específicos relativos a divulgación de información en emisión y circulación, límites de suscripción por inversor durante ofertas públicas, métodos de asignación y sistemas de prevención de conflictos de intereses. A modo de ejemplo, las autoridades financieras señalan a través de normas de buenas prácticas para la emisión de certificados de ingresos de fideicomisos no monetarios que el límite de suscripción para inversores minoristas debe establecerse considerando el activo subyacente y el volumen de emisión, proponiendo como referencia estándar "el menor entre 30 millones de wones y el 5% del monto emitido". Para inversores profesionales se presenta el supuesto de no establecer límite de suscripción.
Asimismo, con el fin de evitar que la oferta pública se concentre en inversores específicos, se ha recomendado que los operadores establezcan mediante regulaciones internas una proporción mínima de asignación a inversores minoristas y una proporción mínima de asignación equitativa. También se han presentado criterios diferenciados respecto al requisito de certificación por parte del director ejecutivo y contador público autorizado en los informes de operación de fondos fiduciarios, dependiendo de si el monto emitido es igual o inferior a 300 millones de wones o superior a esta cifra.
Junto con la expansión del mercado de valores tokenizados, las autoridades financieras también construirán un sistema de gestión de la infraestructura de libro mayor distribuido. Los operadores como sociedades de valores pueden constituir su propio libro mayor distribuido y solicitar vinculación al sistema de la Cámara de Compensación y Depósito, siendo que la Cámara examinará los requisitos legales y técnicos y realizará pruebas funcionales. La política es expandir el mercado gradualmente en lugar de trasladar todas las funciones del sistema de valores electrónicos existente a una base de cadena de bloques de una sola vez.
En su intervención, el Vicepresidente Kwon Dae-young manifestó que "no permitiremos que los valores tokenizados se queden limitados a la inversión fraccionada", y agregó que "mediante un enfoque estratégico y gradual, crearemos las bases para que los productos financieros tradicionales como acciones, bonos y fondos también puedan emitirse y negociarse en formato de token".
* Este artículo ha sido traducido por IA.