El aumento de capital es un método común mediante el cual las empresas obtienen financiamiento. Generalmente se lleva a cabo para financiar nuevas inversiones, adquisición de equipos, mejora de la estructura financiera o propósitos similares. Sin embargo, en los últimos tiempos se observa una tendencia creciente de aumentos de capital con destinos de fondos poco claros. Existen múltiples casos en los que las empresas no especifican claramente el uso de los fondos obtenidos mediante estos aumentos. Esta es la razón por la que las solicitudes de corrección del Servicio de Supervisión Financiera se han multiplicado durante este año. Los analistas del mercado de valores señalan que es necesario reforzar la vigilancia sobre si los fondos ingresados a través del aumento de capital se utilizan efectivamente para mejorar la situación financiera. Esto es especialmente importante porque si el propósito del aumento de capital no está claramente definido, existe un mayor riesgo de que esto conduzca a malversación de fondos o incumplimiento de deberes fiduciarios.
Según el Servicio de Supervisión Financiera del 26 de agosto, las empresas que han recibido solicitudes de corrección en sus prospectos de valores relacionados con aumentos de capital incluyen a Han-ul Semiconductor, Sangji Construction y Agent AI. Han-ul Semiconductor y Sangji Construction cada una recibió solicitudes de corrección en cuatro ocasiones, mientras que Agent AI las recibió en tres ocasiones. Todas estas empresas complementaron repetidamente información sobre el destino de los fondos, operaciones con sociedades vinculadas y su estado financiero durante el proceso de aumento de capital. Esto indica que el uso previsto de los fondos que iban a ingresar mediante el aumento de capital era impreciso.
Han-ul Semiconductor realizó un aumento de capital mediante el sistema de asignación preferente a accionistas seguida de oferta pública el 15 de abril, emitiendo 4,7 millones de acciones ordinarias para recaudar 22.865 millones y 550.000 wones. Después de realizar múltiples correcciones, presentó el cuarto informe de corrección el 16 de julio, reduciendo el número de acciones a emitir a 3,8 millones y el importe total de la recaudación a 19.076 millones y 600.000 wones. Sin embargo, redujo los fondos de capital de trabajo mientras mantuvo los 8.000 millones de wones destinados al reembolso de deuda.
Han-ul Semiconductor tiene previsto utilizar fondos del aumento de capital para pagar préstamos que contrajo con su subsidiaria Han-ul Vision. Han-ul Vision es una entidad de propósito especial en la que Han-ul Semiconductor posee el 100% del capital social. Al 31 de diciembre de 2025, sus activos eran de 8.041 millones de wones, sus pasivos de 8.020 millones de wones y su capital de solo 21 millones de wones. La empresa no registró ingresos por ventas y reportó una pérdida neta del período de 2 millones de wones. En esencia, ha actuado como una ventanilla de financiamiento que suministra fondos a Han-ul Semiconductor mientras mantiene pasivos por endeudamiento de aproximadamente 8.000 millones de wones.
Sangji Construction también ha enfrentado críticas sobre la falta de claridad en el destino de los fondos del aumento de capital. La empresa realizó un aumento de capital mediante oferta preferente a accionistas, emitiendo 2,2 millones de acciones ordinarias para recaudar 18.744 millones de wones. Tiene previsto utilizar la totalidad de los fondos recaudados como capital de trabajo y prestárselos a su subsidiaria Kayle Room Do San. Kayle Room Do San es el promotor del proyecto de desarrollo inmobiliario «Sangji Kayle Room Scala», que se lleva a cabo en el área del número 98 de Nonhyeon-dong, Gangnam-gu, Seúl.
El problema radica en la situación financiera de Kayle Room Do San. Según datos al final del primer trimestre de 2026, el capital de Kayle Room Do San se encuentra en situación de insolvencia técnica. En los documentos relacionados con proyectos de desarrollo inmobiliario divulgados recientemente por Sangji Construction, Kayle Room Do San figura como una entidad ejecutora de proyectos de desarrollo inmobiliario con insolvencia técnica y sin generación de ingresos por ventas. En consecuencia, el aumento de capital de Sangji Construction tiene la estructura de inyectar fondos en un proyecto de desarrollo inmobiliario de una subsidiaria técnicamente insolvente. Por lo tanto, los participantes en el aumento de capital no solo asumen riesgos relacionados con la situación financiera de Sangji Construction, sino también con la viabilidad del negocio y los riesgos de financiamiento de proyectos inmobiliarios de Kayle Room Do San.
Agent AI es un caso en el que la reducción de capital sin contrapartida y el aumento de capital se llevaron a cabo de forma consecutiva. La empresa decidió una consolidación de acciones del 95%, combinando 20 acciones ordinarias con valor nominal de 500 wones en una sola acción, seguida por un aumento de capital de 18.735 millones y 900.000 wones. Emitirá 3,99 millones y 609 nuevas acciones para financiar operaciones, de las cuales 15.912 millones y 900.000 wones se utilizarán como capital de trabajo y 2.823 millones de wones para reembolso de deuda. El volumen del aumento de capital que la empresa pretende recaudar es de 187.000 millones de wones, monto superior a su volumen anual de ventas. Por esta razón, es necesario determinar si los nuevos fondos solo sirven para compensar las pérdidas del negocio existente o si se destinan a impulsar nuevos motores de crecimiento, como la expansión de operaciones de generación de energía renovable.
Existe además un caso que ilustra cómo los aumentos de capital pueden ser utilizados para crear la apariencia de manipulación de precios o transacciones fraudulentas. RF Semi es un ejemplo destacado. RF Semi llevó a cabo un aumento de capital mediante asignación a terceros de 20.000 millones de wones en 2023, y su control accionario fue transferido cuando Han Guk Jin Pyeong Electronics (actualmente RF Industrial), cuya principal accionista es el presidente Jeon Jae-yong, adquirió las nuevas acciones. Han Guk Jin Pyeong Electronics desembolsó 20.000 millones de wones el 1 de junio del mismo año para convertirse en el accionista principal. Sin embargo, los anteriores y actuales representantes de esta empresa fueron acusados de violar la Ley del Mercado de Capitales por publicar información falsa y promoción basada en la entrada en el negocio de baterías secundarias, entre otros temas, aparentemente con el fin de impulsar el precio de las acciones.
Un profesional del sector de inversión financiera señaló: «En el caso de aumentos de capital que reciben solicitudes de corrección repetidas, no se debe considerar únicamente el volumen del aumento de capital o la tasa de descuento. Es necesario verificar de manera integral el destino de los fondos, los riesgos financieros, las relaciones de transacciones con el accionista principal y sus sociedades vinculadas. Especialmente cuando los fondos se transfieren a sociedades vinculadas, es necesario verificar la situación financiera de la empresa receptora y la probabilidad de recuperación de los fondos».
* Este artículo ha sido traducido por IA.