Bloomberg: "El secretario del Tesoro más activo en décadas"
Ampliación de recompras de bonos y coordinación para defender el yen japonés ante alza de tasas a largo plazo
El Tesoro busca bajar tasas mientras la Reserva Federal controla la inflación
Crece preocupación por desajuste entre políticas fiscal y monetaria
Mientras la deuda nacional de Estados Unidos supera los 40 billones de dólares (aproximadamente 55,6 cuatrillones de wones) y las tasas de los bonos del Tesoro a largo plazo se disparan, el secretario del Tesoro estadounidense Scott Bessent está interviniendo repetidamente en los mercados de bonos y divisas.
Según reportó Bloomberg el 19 de agosto (hora local), Bessent se ha convertido en el secretario del Tesoro estadounidense más activo en los mercados financieros en décadas, implementando medidas de intervención inesperadas este año.
En particular, se destaca que, a diferencia de anteriores secretarios del Tesoro que intervenían en situaciones de grave inestabilidad del mercado, como crisis financieras, Bessent está respondiendo activamente incluso cuando los mercados se mueven de manera relativamente estable.
Douglas Rediker, socio director de International Capital Strategies, evaluó: "Bessent está mostrando al mercado un enfoque más activo incluso sin los factores de crisis que han sido necesarios en décadas recientes".
La medida más reciente es la ampliación de las recompras de bonos del Tesoro a largo plazo. El Departamento del Tesoro anunció que duplicará con creces el volumen de recompras para aumentar la liquidez de los bonos del Tesoro de 10 a 30 años, aumentándolo de un máximo de 2.000 millones de dólares por operación a un mínimo de 4.000 millones de dólares. Esta acción adicional se produce apenas dos semanas después de que anunciara el calendario de recompras de este trimestre.
A principios de este mes, el Tesoro también abrió la posibilidad de reducir el volumen de emisiones futuras de bonos del Tesoro a largo plazo. El 31 de julio, coordinó con Japón para comprar yenes por primera vez en aproximadamente 30 años. A principios de este año, las autoridades estadounidenses también realizaron llamadas de "verificación de tasas" a los bancos sobre los precios de transacción del yen.
En el mercado se destaca que el enfoque agresivo de Bessent, quien es exgestor de fondos de cobertura que realizó apuestas a gran escala contra la libra esterlina y el yen japonés junto a George Soros, ha quedado al descubierto. Mark Sobel, exfuncionario del Departamento del Tesoro estadounidense, afirmó: "Claramente está interviniendo de manera activa" y "trae a la memoria su trayectoria en fondos de cobertura". Agregó: "Parece claro que Bessent y la administración actual están preocupados por el aumento de las tasas a largo plazo".
Detrás de la intervención directa de Bessent en la estabilidad del mercado se encuentra la hinchada deuda nacional de Estados Unidos y el aumento de los costos de endeudamiento. Mientras convergen las preocupaciones sobre la inflación, el gran déficit fiscal y la incertidumbre de la política monetaria de la Reserva Federal, la tasa de los bonos del Tesoro a 30 años esta semana alcanzó su nivel más alto desde 2007.
Con la deuda nacional superando los 40 billones de dólares, el aumento en las tasas de los bonos del Tesoro puede incrementar la carga de intereses del gobierno. Las tasas altas de los bonos del Tesoro también afectan los costos de endeudamiento privado, como las hipotecas, lo que puede representar una carga para la economía estadounidense antes de las elecciones intermedias de noviembre.
La ampliación de recompras tuvo un efecto calmante en el mercado. Después del anuncio, la tasa de los bonos del Tesoro a 10 años bajó aproximadamente 6 puntos básicos (1 pb = 0,01 puntos porcentuales) y la de 30 años bajó aproximadamente 9 puntos básicos. El mercado interpretó que el Departamento del Tesoro señalaba que no permitiría un aumento adicional de las tasas a largo plazo.
Gregorry Faranello, director de operaciones y estrategia de tasas de interés de EE.UU. de Ameriprise Securities, evaluó para Bloomberg: "El mensaje es claro: detener la subida de tasas".
El problema es que las medidas de represión de tasas del Tesoro podrían desajustarse con la política monetaria de la Reserva Federal. Cuando las tasas de los bonos del Tesoro a largo plazo suben, los costos de endeudamiento para empresas e individuos aumentan, y las condiciones financieras se endurecen incluso sin que la Reserva Federal suba directamente su tasa de interés de referencia. Sin embargo, si el Tesoro baja las tasas a largo plazo mediante recompras, este efecto puede anularse parcialmente.
Según Yahoo Finance, Will Stis, gestor de cartera de bonos de Wilmington Trust, señaló: "El mercado creía que el aumento de las tasas de los bonos del Tesoro a largo plazo estaba desempeñando una función restrictiva en lugar de la Reserva Federal, por lo que no era necesario subir la tasa de fondos federales. Pero ahora el secretario del Tesoro está revirtiendo esencialmente ese efecto".
También se plantea la posibilidad de que, si la inflación se mantiene en niveles elevados, la Reserva Federal tenga que subir directamente su tasa de política monetaria.
De hecho, en las actas de la reunión del Comité de Mercado Abierto Federal (FOMC) de julio se indica que se consideró necesario un aumento de tasas adicional si la inflación no se moderaba. Stis señaló: "La Reserva Federal y el Tesoro están esencialmente moviéndose en direcciones opuestas", y predijo que si las medidas del Tesoro resultan en condiciones financieras más relajadas, la Reserva Federal podría tener que ajustar su tasa de interés de referencia más de lo previsto inicialmente.
Joe Brusuelas, economista jefe de RSM, también evaluó que las medidas del Tesoro podrían aumentar la carga del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, en su esfuerzo por reducir la inflación al objetivo del 2%. Warsh ha manifestado previamente su preferencia por un enfoque en el que las tasas se formen en el mercado, en lugar de una intervención directa por parte del gobierno o la Reserva Federal.
Sin embargo, prevalece la perspectiva de que será difícil para el Tesoro frenar continuamente el aumento de las tasas a largo plazo únicamente mediante recompras. Krishna Guha, director de estrategia del banco central de Evercore ISI, evaluó: "El efecto inmediato es bastante impresionante", pero expresó escepticismo sobre "si esta medida puede tener un impacto sustancial a largo plazo".
De hecho, el déficit fiscal del año fiscal 2026 de Estados Unidos ha alcanzado los 1,8 billones de dólares con dos meses aún por terminar. Mientras que el Seguro Social y Medicare y Medicaid, junto con los costos de intereses de la deuda nacional, impulsan el gasto, el aumento del gasto en defensa y la posibilidad de reducciones fiscales adicionales están incrementando la carga fiscal.
Robin Brooks, investigador principal de la Institución Brookings, criticó: "En lugar de abordar el problema fundamental de reducir la deuda y contraer el déficit fiscal, están intentando manipular la curva de rendimientos".
Guy Miller, estratega jefe de Zurich Insurance, también señaló que aunque la fuerte disposición de intervención del Tesoro podría tener efectos considerables a corto plazo, "no será sostenible a menos que se aborde la política fiscal irresponsable".
* Este artículo ha sido traducido por IA.