La Bolsa de Valores de Corea designó ayer 36 empresas como acciones bajo supervisión. Se trata de compañías cuyas cotizaciones no alcanzaron 1.000 wones en los últimos 30 días de negociación o que no cumplieron con los criterios de capitalización bursátil requeridos para mantener su cotización. Esta es la primera medida de gran envergadura derivada de la normativa de cotización revisada que entró en vigor el mes pasado. Analistas estiman que esta cifra podría aumentar hasta alrededor de 100 empresas. La expulsión de empresas deficientes, que durante años fue solo un tema de conversación, finalmente ha entrado en fase de ejecución.
Durante este tiempo, el mercado de valores surcoreano, especialmente el Kosdaq, ha funcionado bajo una estructura donde entran muchas empresas pero pocas salen. En los últimos 20 años, 1.353 nuevas empresas se han cotizado, mientras que solo 415 han sido expulsadas. ¿Cuál ha sido el resultado? En el mismo período, la capitalización bursátil del Kosdaq aumentó 8,6 veces, pero el índice solo creció 1,6 veces.
Las empresas deficientes permanecen en el mercado sin ser filtradas, impidiendo que el índice soportar adecuadamente este peso. En un mercado donde constantemente ingresan nuevas empresas pero aquellas que deberían desaparecer persisten, era prácticamente imposible que los inversores obtuvieran retornos justos. El duradero estigma del "descuento coreano" tampoco es ajeno a estos problemas estructurales.
Las acciones de bajo valor son el caso simbólico. Las acciones con cotizaciones extremadamente bajas tienen mayor volatilidad, lo que las convierte en blanco fácil de manipulación de precios y especulación temática sin fundamento, causando pérdidas recurrentes a los inversores minoristas. No es coincidencia que entre las empresas designadas como acciones bajo supervisión haya algunas que fueron promovidas como valores temáticos de cooperación intercoreana. Desde hace tiempo, acciones que fluctúan con base en una noticia sin relación con sus resultados o perspectivas de crecimiento han socavado la confianza en el mercado. Esta medida de depuración conjunta, incluidas las empresas por debajo del criterio de capitalización, representa el establecimiento de una disciplina mínima del mercado.
Por supuesto, hay voces de preocupación. Recientemente, productos de apalancamiento de acciones individuales enfocados en el sector de semiconductores han absorbido fondos disponibles, causando una caída generalizada del índice independientemente del sector. El Kospi retrocedió más del 40% en poco más de un mes y el Kosdaq cayó aproximadamente 37%. Algunas empresas clasificadas como acciones bajo supervisión podrían argumentar que están siendo tratadas injustamente.
Sin embargo, estas preocupaciones no deben convertirse en justificación para socavar el sistema en sí. Si existe la posibilidad de que algunas empresas resulten perjudicadas injustamente debido a cambios abruptos en las condiciones de mercado, esto debe resolverse a través de procedimientos de reparación como solicitudes de objeción individual o revisiones de prórroga, no mediante el debilitamiento del criterio fundamental de "45 días de negociación consecutivos".
Al contrario, ¿no demostró la experiencia que cuando los criterios son laxos, las empresas encuentran maneras de eludirlos? De hecho, en esta ocasión ya se detectan movimientos para evadir los requisitos formales mediante consolidación de acciones o reducción de capital, lo que es altamente significativo.
Por eso el futuro es más importante. Las autoridades y la bolsa deben continuar perfeccionando mecanismos de contrapeso para evitar la "evasión fraudulenta" mediante el cumplimiento meramente formal de requisitos. Si empresas con solo cambios cosmético en el precio de las acciones mediante consolidación o reducción de capital se retiran de la supervisión, esta reforma seguirá siendo incompleta.
Además, junto con la "salida" debe establecerse adecuadamente el umbral de "entrada". Mientras se expulsan rápidamente empresas deficientes, es natural que empresas con suficiente potencial de crecimiento e innovación ingresen al Kosdaq para construir un ecosistema saludable.
Aunque el proceso de designación en masa de acciones bajo supervisión y los consiguientes procedimientos de baja de cotización pueden ser dolorosos, es difícil esperar cambios significativos sin dolor. Las autoridades deben mantenerse firmes en los principios, y las empresas cotizadas deben aprovechar esta oportunidad para transformarse en compañías sustanciales con resultados y potencial de crecimiento sólido. Ese es el primer paso para que el Kosdaq avance como un mercado saludable.
* Este artículo ha sido traducido por IA.