Las autoridades financieras están impulsando la reintroducción del antiguo NCR (relación de capital neto operativo, por sus siglas en inglés) con mayor sensibilidad al riesgo para operadores integrales de inversión financiera, lo que encenderá luces de alerta en la gestión de capitalización de las sociedades de valores que operan en negocios de IMA. Esto ocurre porque el ranking de solidez de estas sociedades, que actualmente ocupan posiciones de élite según los indicadores vigentes, experimentaría una caída dramática hacia los rangos inferiores si se aplicara el antiguo NCR.
Según el sistema de divulgación electrónica de la Comisión de Supervisión Financiera del 12 de agosto, el NCR de las principales sociedades de valores correspondiente al primer trimestre de este año mostró que Korea Investment & Securities registró el más alto con 3.756,22%. Le siguieron Mirae Asset Securities (3.524,2%) y NH Investment & Securities (2.449,4%). Las tres empresas cuentan con autorización para operar negocios de IMA.
En comparación, KB Securities registró 2.184,06%, Shinhan Investment Corp. 1.986,51% y Kiwoom Securities 1.848,23%, todos ellos por debajo de las tres sociedades de IMA mencionadas anteriormente. Este resultado refleja la característica actual de la fórmula, donde los operadores con mayor volumen de capital propio tienden a registrar un NCR relativamente más alto.
El NCR es un indicador de solidez de capital de las sociedades de valores. El NCR vigente muestra cuánto capital neto representa en relación con los activos de riesgo. En el denominador se establece el capital mínimo requerido a mantener como valor prácticamente fijo según los negocios autorizados o registrados, mientras que el numerador incluye el capital neto operativo menos el monto del riesgo. Por el contrario, el antiguo NCR se calculaba como el capital neto operativo dividido entre el monto total de riesgo.
Al aplicar la fórmula del antiguo NCR, el ranking cambia significativamente. Según el criterio del antiguo NCR, Shinhan Investment Corp. ocuparía el primer lugar con 202,06%, seguida de KB Securities (192,78%) y Kiwoom Securities (192,37%). Entretanto, Korea Investment & Securities registraría 167,18%, Mirae Asset Securities 165,34% y NH Investment & Securities 159,31%, cayendo a niveles cercanos al criterio histórico de recomendación de mejora operativa (150%).
Especialmente notable es el caso de Mirae Asset Securities, cuya evaluación de capitalización difiere según se aplique el NCR actual o el antiguo. Con el NCR vigente, su índice subió del 3.433,5% a finales del año pasado al 3.524,2% en el primer trimestre de este año; sin embargo, con el antiguo NCR, bajó en el mismo período de 170,12% a 165,34%. La tasa de incremento del monto total de riesgo creció más rápidamente que la del capital neto operativo, resultando en una menor solidez de capital.
La motivación de las autoridades financieras para impulsar la adopción del antiguo NCR responde precisamente a estas razones. En una situación donde el volumen de captación y gestión de activos de las grandes sociedades de valores se expande continuamente, se considera que el indicador actual por sí solo resulta insuficiente para captar adecuadamente el incremento real del riesgo. El objetivo es gestionar de manera más rigurosa el colchón de capital en relación con los riesgos. El antiguo NCR permite reflejar el volumen de activos que pueden convertirse en efectivo inmediatamente en situaciones de crisis.
La industria de valores coincide en que la adopción del antiguo NCR inevitablemente aumentará la carga en la gestión de capital. Un funcionario del sector de inversiones financieras declaró: "Si se aplica directamente el antiguo NCR, incluso sociedades de valores de excelente calidad tendrían que hacer frente a una carga adicional de ampliación de capital, sin remedio". Agregó: "Para responder a la regulación, podrían surgir ineficiencias al necesitar asegurar capital adicional mediante bonos subordinados, valores de capital innovadores y otras fuentes". También constituye una preocupación el hecho de que el monto total de riesgo haya aumentado significativamente en comparación con períodos anteriores, debido a la expansión continua del volumen de provisiones relacionadas con préstamos corporativos.
Por esta razón, la industria sugiere que, incluso si se implementa el antiguo NCR, debe actuarse con cautela en la simple restauración de los criterios históricos. Otro funcionario sectorial señaló: "Es necesario segmentar los valores de riesgo que se imputen al indicador según el tipo de préstamo, la calidad crediticia del prestatario, la estabilidad del colateral y si cuenta con refuerzo crediticio, entre otros factores".
* Este artículo ha sido traducido por IA.