Las autoridades financieras han endurecido significativamente los requisitos de exclusión de bolsa para depurar empresas deficientes, lo que está complicando los cálculos de las casas de bolsa que supervisan las ofertas públicas iniciales (OPV). En el sector de banca de inversión crece la preocupación por el mayor riesgo de pérdidas en las participaciones que mantienen actualmente y por la posibilidad de que se cierren puertas importantes para futuras cotizaciones principales.
Según informó la industria de inversiones financieras el 11 de agosto, el sector de banca de inversión observa con mayor inquietud dos problemas: la imposibilidad de recuperar fondos invertidos y la contracción de su capacidad operativa.
Las casas de bolsa están obligadas, según la normativa, a suscribir un porcentaje determinado de acciones al supervisar una OPV, o a realizar inversiones directas de capital (PI) en las empresas emisoras antes de su cotización. Sin embargo, con criterios de exclusión de bolsa más rigurosos y un número creciente de empresas afectadas, las participaciones accionarias que permanecen bajo períodos de restricción de venta (lockup) o que aún no han sido enajenadas corren el riesgo de ser excluidas completamente de la bolsa, lo que inevitablemente genera pérdidas de valoración considerables.
El problema más grave es la futura restricción en la adquisición de nuevos mandatos. Conforme a la normativa vigente, cuando una casa de bolsa cotiza una empresa en los últimos tres años y esta es excluida de bolsa en un plazo de dos años, su capacidad para supervisar cotizaciones a través de la vía del modelo empresarial queda limitada por un período determinado.
La cotización por la vía del modelo empresarial es un canal principal mediante el cual se cotizan empresas que, aunque actualmente tienen pérdidas, son reconocidas por su capacidad tecnológica y potencial de crecimiento, con recomendación de la casa de bolsa. Si aumentan los casos de exclusión de bolsa entre empresas supervisadas, las casas de bolsa perderían efectivamente una de sus principales fuentes de ingresos.
De hecho, el número de empresas que han entrado en la zona de riesgo de exclusión de bolsa está aumentando rápidamente.
Según datos del laboratorio de análisis empresarial Readers Index publicados ese día, un mes después de que se elevaran los criterios de mantenimiento de cotización (300.000 millones de wones para el KOSPI y 200.000 millones para el KOSDAQ), el 7,4% (192 empresas) de las compañías cotizadas nacionales no cumplían con los nuevos requisitos.
Especialmente preocupante es que el próximo año, cuando los criterios se endurezcan aún más (500.000 millones de wones para el KOSPI y 300.000 millones para el KOSDAQ), se prevé que el 18,6% (479 empresas) de todas las empresas cotizadas no cumplirán con los criterios de mantenimiento de cotización. El volumen de empresas de riesgo deficiente que las casas de bolsa deberán asumir está creciendo.
Un ejecutivo del sector de banca de inversión señaló: «El endurecimiento de los requisitos de exclusión de bolsa es un asunto delicado para la banca de inversión de las casas de bolsa. Aunque la pérdida de participaciones accionarias es un problema, el creciente riesgo de que se cierren futuras vías de recomendación para cotizaciones inevitablemente lleva a que las casas de bolsa sean excesivamente cautelosas en la selección de operaciones y en sus procedimientos de suscripción».
* Este artículo ha sido traducido por IA.