Tras la intervención conjunta e inusual de las autoridades de cambios de Estados Unidos y Japón en el mercado, las tasas de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo bajaron de forma temporal, aunque los analistas prevén que será difícil contener las presiones estructurales al alza derivadas del crecimiento, la inflación y el gasto fiscal. Existe preocupación de que el aumento global de las tasas de interés a largo plazo afecte también a los bonos del Tesoro nacional, lo que podría ejercer presión alcista en las tasas de préstamo.
Según datos de Investing.com del 4 de agosto, la tasa de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó 6,1 pb (1 pb = 0,01 puntos porcentuales) hasta cerrar en 4,684%. Esto prolongó la caída registrada el 2 de agosto (4,26 pb), acumulando dos sesiones consecutivas de declive. Esta variación se atribuye a la intervención conjunta en el mercado de divisas realizada por Estados Unidos y Japón, la primera en 28 años. Del 30 de julio al 1 de agosto (hora local), ambas autoridades de cambios coordinaron operaciones de venta de dólares y compra de yenes.
Tras la intervención de ambas naciones, las tasas de los bonos del Tesoro encontraron cierta estabilización, aunque la tendencia alcista en sí no se ha revertido. El 4 de agosto (hora local), las tasas de interés volvieron a mostrar un movimiento al alza. Durante 2026, hasta finales de julio, la tasa de los bonos a 10 años ha subido 56,8 pb. La tasa de los bonos a 30 años, que sirve de referencia para hipotecas estadounidenses, alcanzó el 5,28% el 31 de julio, marcando el nivel más alto en 19 años desde julio de 2007.
El Wall Street Journal señala que la debilidad del yen, que ha alcanzado su nivel más bajo en 40 años, actúa como factor de riesgo que podría impulsar al alza las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense. Además, analiza que Estados Unidos se ha visto en la necesidad de intervenir para apuntalar el yen con el fin de facilitar que Japón cumpla con su promesa de inversión de 550.000 millones de dólares en Estados Unidos.
Japón es uno de los mayores tenedores de bonos del Tesoro estadounidense a nivel mundial. Si la debilidad del yen persiste de manera excesiva, las autoridades japonesas podrían recurrir a la venta de bonos del Tesoro para defender la moneda, lo que resultaría en caídas de precios de bonos y aumentos de tasas de interés. De hecho, durante abril, mayo y julio de 2024, cuando Japón intervino para defender el yen, sus tenencias de bonos del Tesoro disminuyeron en un total de 59.000 millones de dólares. En abril y mayo de este año, las tenencias se redujeron nuevamente en 48.400 millones de dólares.
Las tasas de interés de los bonos del Tesoro a largo plazo reflejan las perspectivas del mercado sobre el crecimiento económico, la inflación y el gasto fiscal. El escalamiento de los precios del petróleo internacionales debido a los conflictos en Oriente Medio ha intensificado las preocupaciones sobre una inflación prolongada en Estados Unidos. La expansión del gasto fiscal estadounidense y el mayor volumen de emisión de deuda también se cuentan entre los factores que presionan al alza las tasas de interés a largo plazo. La razón por la que las tasas de los bonos del Tesoro han vuelto a aumentar tras la intervención conjunta de ambas naciones radica en estas presiones fundamentales.
El mercado de bonos doméstico tampoco está exento de las fluctuaciones de las tasas de interés a largo plazo globales. Las tasas de los bonos del Tesoro nacional han mostrado recientemente una tendencia alcista, particularmente en los títulos a largo plazo. Los movimientos en las tasas de interés a largo plazo de las principales economías como Estados Unidos y Japón han impactado el mercado doméstico, y dada la expectativa de que la inflación local se mantenga en niveles elevados por un tiempo, las presiones al alza sobre las tasas de interés a largo plazo están intensificándose.
En un contexto donde la inflación no se estabiliza, el aumento de las tasas de interés a largo plazo puede ampliar la carga de costos para los deudores. El aumento de las tasas de los bonos a largo plazo puede traducirse en presión alcista sobre las tasas de préstamo a través de las tasas de mercado como los bonos bancarios. Considerando el ya elevado nivel de endeudamiento de los hogares, esto podría convertirse en un factor de riesgo para el consumo y la inversión.
Dado que existen perspectivas de que la tasa de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo difícilmente descienda en el corto plazo, existe la posibilidad de que las tasas de interés a largo plazo de los bonos del Tesoro doméstico también experimenten presiones alcistas. Choi Je-min, analista de Hyundai Securities, comentó: "Aunque las autoridades del Tesoro estadounidense y el banco central intentarán responder mediante la contención de aumentos de bonos de cupón, es probable que estas medidas se limiten a una represión temporal de los aumentos acelerados de tasas. Será difícil que las tasas de interés a largo plazo se normalicen rápidamente". Kim Sung-soo, analista de Hanwha Investment Securities, añadió: "Las tasas de interés de los bonos a largo plazo no pueden ignorar el impacto del crecimiento sólido, la expansión fiscal y el aumento global de las tasas de interés a largo plazo. La dirección de las tasas de interés a largo plazo será determinada por el contenido del presupuesto de 2027".
* Este artículo ha sido traducido por IA.