El mercado Kosdaq registró una caída superior al 20% en julio, lo que provocó el surgimiento de un elevado número de empresas incapaces de cumplir con los requisitos de mantenimiento de cotización. Aunque el gobierno reforzó los requisitos para la exclusión bursátil con el objetivo de mejorar el valor corporativo, la caída generalizada del mercado ha expuesto a compañías sin problemas operacionales ni estructurales financieros al riesgo de exclusión, lo que ha generado demandas de revisión normativa.
Según el sistema de divulgación electrónica de la Comisión de Servicios Financieros publicado el 2 de agosto, durante julio un total de 30 compañías cotizadas en Kosdaq presentaron avisos sobre riesgo de designación como valores en vigilancia por incumplimiento de requisitos de capitalización bursátil. Esto representa un promedio de una empresa por día. Entre el 22 y el 31 de julio, durante ocho días de cotización marcados por el colapso de Kosdaq, diecinueve empresas presentaron avisos relacionados.
Esta situación es consecuencia del endurecimiento de los criterios de capitalización bursátil para el mantenimiento de cotización en Kosdaq implementado por el gobierno desde el mes anterior. Conforme a los criterios reforzados, las empresas cuya capitalización bursátil caiga por debajo de 20.000 millones de won durante un período determinado serán designadas como valores en vigilancia, y si no subsanan la deficiencia, se iniciará el procedimiento de exclusión bursátil.
El problema radica en que muchos de los casos recientes han sido afectados significativamente por la caída generalizada del mercado más que por problemas operacionales de las empresas individuales. Kosdaq registró una caída mensual del 21,4% en julio, una de las mayores desde la crisis financiera global. El índice llegó a alcanzar los 630 puntos durante la sesión del 29 de julio. El volumen de transacciones también disminuyó a 6,1 billones de won, el nivel más bajo del año.
El análisis del mercado señala que la salida de capitales desde valores de gran capitalización hacia otros segmentos, provocada por la caída acelerada de acciones semiconductoras y el deterioro de la confianza inversora, seguida de una ampliación de la presión vendedora hacia valores de pequeña y mediana capitalización, ha generado reducciones abruptas en la capitalización bursátil de numerosas compañías.
De hecho, entre las empresas respecto de las cuales se ha planteado riesgo de designación como valores en vigilancia, hay casos de compañías que generan beneficios operacionales o que carecen de problemas financieros como la pérdida de capital. La caída generalizada del mercado ha sido el factor directo de la reducción de capitalización bursátil, más que los fundamentales empresariales.
Desde el sector de valores se ha señalado que la normativa actual no refleja adecuadamente las condiciones del mercado. Conforme a la regulación vigente, cuando el incumplimiento del requisito de capitalización se mantiene durante un período determinado, a diferencia de otras causales de exclusión bursátil, el procedimiento de exclusión avanza sin evaluación sustantiva adicional ni período de corrección. No existe un procedimiento que permita distinguir si la reducción de capitalización es temporal como resultado de una caída generalizada del mercado, o si es consecuencia de una pérdida de competitividad empresarial.
Un representante del sector de valores manifestó: "Recientemente han aumentado los casos en los que la capitalización bursátil cae por debajo de los criterios requeridos independientemente del desempeño empresarial, como resultado del deterioro de la confianza inversora". Añadió: "Es necesario evaluar si es apropiado aplicar los mismos criterios en situaciones donde la volatilidad del mercado tiene un impacto superior al desempeño operacional o la solidez financiera de las empresas".
No obstante, existe consenso general en el mercado respecto a la necesidad de reforzar los criterios de mantenimiento de cotización. La justificación es que la exclusión oportuna de empresas que han perdido competitividad es necesaria para fortalecer la confianza en el mercado de capitales. Sin embargo, cobra fuerza la opinión de que en situaciones excepcionales de caída generalizada del mercado son necesarios mecanismos complementarios, como la aplicación flexible del período de cálculo de capitalización bursátil o la evaluación conjunta de los esfuerzos de autosuperación de las empresas.
* Este artículo ha sido traducido por IA.